公司发布2017 年三季报
前三季度，公司实现营业收入25.79 亿元，同比增加38.07%；实现归母净利润1.59 亿元，同比增加0.84%；扣非归母净利润1.37亿元，同比降低1.54%。公司经营活动现金流合计净流出4391.67万元，同比降低472.62%，主要系报告期内机器人及运控业务增长，导致原材料预付款增加、原材料备库增加所致。
公司预计17 年全年归母净利润介于1.36-2.05 亿元，同比增加-20%-20%。
简评
三季度业绩增速低于预期，电梯业务竞争加剧
公司三季度实现营收9.57 亿元，同比增加13.96%；实现归母净利润0.61 亿元，同比降低10.85%；扣非归母净利润0.51 亿元，同比降低25.26%。净利润增速低于预期。公司三季度毛利率为23.52%，同二季度（23.99%）基本持平，比去年同期降低2.2 个百分点。净利率为6.4%，比二季度降低1.3 个百分点，比去年同期降低1.7 个百分点。我们认为，电梯控制类产品市场业务行业竞争加剧导致营收减少，以及晓奥享荣和汇通科技的业务毛利率较低，是三季度业务平淡的主要因素。
业务营运和前期并购拉升财务费用
从费用率来看，三季度三大费用率相对于二季度均有较大幅度增加，前三季度财务费用增加1811 万元。主要系报告期内业务增长从而使运营资金有所增加，以及企业并购从而增加股权款项支付等，导致银行借款增加，相应利息支出增加所致。
机器人销量年内将实现高增长，整合后有望降本增利公司是国内机器人与运动控制行业的领先企业之一，也是国内规模最大的伺服系统渠道销售商，旗下包括众为兴（运动机器人）、晓奥享荣（汽车焊接）、之山智控（伺服驱动）、会通科技（销售渠道）四大公司。核心产品（自产机器人本体）半年销售量突破1000 台，年初确定的“自产机器人本体销量在 2016 年度突破800台（套）的基础上继续倍增（1600 台）”的关键性经营目标有望顺利实现。未来随着公司机器人规模效应的形成和四大子公司整合协同效应体现，看好公司机器人业务降本增利，增厚公司业绩。
预计公司2017~19 年EPS 分别为0.30、0.40、0.51 元，对应的PE 为38 倍、28 倍、22 倍，给予“增持”评级，目标价13.50元。
风险提示：
1）成本降低不及预期；2）电梯业务市场环境进一步恶化；3）机器人产品扩产进度不及预期。
公司發佈2017 年三季報
前三季度，公司實現營業收入25.79 億元，同比增加38.07%；實現歸母淨利潤1.59 億元，同比增加0.84%；扣非歸母淨利潤1.37億元，同比降低1.54%。公司經營活動現金流合計淨流出4391.67萬元，同比降低472.62%，主要系報告期內機器人及運控業務增長，導致原材料預付款增加、原材料備庫增加所致。
公司預計17 年全年歸母淨利潤介於1.36-2.05 億元，同比增加-20%-20%。
簡評
三季度業績增速低於預期，電梯業務競爭加劇
公司三季度實現營收9.57 億元，同比增加13.96%；實現歸母淨利潤0.61 億元，同比降低10.85%；扣非歸母淨利潤0.51 億元，同比降低25.26%。淨利潤增速低於預期。公司三季度毛利率為23.52%，同二季度（23.99%）基本持平，比去年同期降低2.2 個百分點。淨利率為6.4%，比二季度降低1.3 個百分點，比去年同期降低1.7 個百分點。我們認為，電梯控制類產品市場業務行業競爭加劇導致營收減少，以及曉奧享榮和匯通科技的業務毛利率較低，是三季度業務平淡的主要因素。
業務營運和前期併購拉昇財務費用
從費用率來看，三季度三大費用率相對於二季度均有較大幅度增加，前三季度財務費用增加1811 萬元。主要系報告期內業務增長從而使運營資金有所增加，以及企業併購從而增加股權款項支付等，導致銀行借款增加，相應利息支出增加所致。
機器人銷量年內將實現高增長，整合後有望降本增利公司是國內機器人與運動控制行業的領先企業之一，也是國內規模最大的伺服系統渠道銷售商，旗下包括眾為興（運動機器人）、曉奧享榮（汽車焊接）、之山智控（伺服驅動）、會通科技（銷售渠道）四大公司。核心產品（自產機器人本體）半年銷售量突破1000 台，年初確定的“自產機器人本體銷量在 2016 年度突破800台（套）的基礎上繼續倍增（1600 台）”的關鍵性經營目標有望順利實現。未來隨着公司機器人規模效應的形成和四大子公司整合協同效應體現，看好公司機器人業務降本增利，增厚公司業績。
預計公司2017~19 年EPS 分別為0.30、0.40、0.51 元，對應的PE 為38 倍、28 倍、22 倍，給予“增持”評級，目標價13.50元。
風險提示：
1）成本降低不及預期；2）電梯業務市場環境進一步惡化；3）機器人產品擴產進度不及預期。
