投資要點 事項： 公司公佈2017年三季報，年初至三季度，公司累計實現營收9.56億元，同比增長51.30%，實現歸母淨利潤爲1.08億元，同比增長77.82%，對應基本EPS爲0.26元。同時，公司發佈了2017全年的業績預測，預計全年將實現歸母淨利潤1.45億元-1.76億元，相應同比增速的變動區間爲90%-130%。 平安觀點： 併購與內生增長共同驅動業績猛增：根據三季報財務數據，公司前三季度累計實現營收9.56 億元，同比增長51.30%，實現歸母淨利潤1.08 億元，同比增長77.82%。結合半年報披露財務數據及公司對三季報中利潤表項目的說明，我們判斷公司營收及淨利潤的快速上升，一方面源於公司自二季度起並表三旗通信、英卡科技所產生的外延擴張效應，另一方面也來自於公司業務規模的內生增長，兩者共同驅動公司取得良好業績。 綜合毛利率提升，期間費用率穩定：三季報顯示，公司前三季度綜合毛利率爲31.86%，相比去年同期上升1.86 個百分點，其中或反映了公司業務結構有所優化，中高端產品和前裝項目比重正在上升。前三季度，公司銷售、管理及財務費用率分別爲3.10%、12.40%、2.89%，相比去年同期分別變動-0.76、0.26、0.51 個百分點，除管理費用率基本穩定外，銷售費用率或因規模效應而下降，財務費用率則因貸款利息支出及匯兌損失增加有所上升。綜合來看，公司前三季度期間費用率爲18.39%，與去年同期持平，表明公司經營狀況穩健。 併購戰略持續落地，轉型升級穩步推進：除併購三旗通信與英卡科技外，10 月18 日，公司收購上海航盛95%股權完成了過戶，並將於四季度起並表。上海航盛是國內知名的車載前裝設備企業，市佔率達20%-30%，主要產品是商用車娛樂系統和行車記錄儀，主要客戶包括宇通客車、中國重汽、江淮汽車等。通過收購上海航盛，不僅可強化公司前裝業務的地位和競爭力，並且可藉此切入商用車市場。此外，三旗通信於9 月初中標“中國移動終端公司2017 年8 月-2020 年8 月自有品牌4G 無線座機制造服務採購項目”，合同金額達1.63 億元，這不僅爲三旗通信完成業績承諾提供保障，同時對公司全年外延業績的增長作出了額外貢獻。基於此，我們認爲公司全年業績增長無憂，將大概率達到預期。 盈利預測與投資建議：鑑於公司外延併購進展順利，業務發展狀況良好、經營穩健，我們維持此前的盈利預測，2017-2019 年歸母淨利潤爲1.54、2.05、2.64 億元，同比增速爲100.8%、33.3%、29.1%，EPS 爲0.36、0.49、0.63 元，對應10 月25 日收盤價的P/E 爲51.2、38.4、29.8 倍。在車聯網迅速發展及車載設備智能化的大趨勢下，我們看好公司“CID 系統+車聯網軟硬件+智能座艙平台”的戰略佈局和發展前景，維持“推薦”評級。 風險提示：車聯網市場競爭加劇；下游汽車行業不景氣；商譽減值風險。