事项：
公司于10 月22 日发布2017 年三季度报告。报告期内公司实现营业收入89.38亿元，同比增长162.39%；实现归母净利3.28 亿元，同比+134.08%；Q3 单季营业收入28.89 亿，同比增长96.49%，归母净利润9439 万，同比涨163.10%，业绩表现符合中报预期。同时，公司发布全年业绩预报，预计实现归母净利41,856.02 万元至50,576.03 万元，同增140%至190%，对此我们点评如下：
评论：
农药石化双线增业绩，全年业绩可持续。报告期内，随行业回暖，公司农药业务稳定增长，主要产品量价齐升。同时，随着公司石化仓储项目持续发展，支线子公司业务进一步规范调整，对本季营收增长起到了较大作用。Q3 单季归母净+163%，对比半年报124%的增幅，预计对全年利润有稳定贡献；公司预期2017 年度实现归母净同比增140%以上，业绩无虞。
农药行业回温，环保压力推进规范治理，主营稳定向前。2015、16 两年的低谷后，农药行业下游需求稳健增长，年内严厉的环保督查不断施压农药企业，一方面收紧原料及中间商供应，另一方面加速行业供给端出清，利好行业龙头进一步整合产能，提升业绩。我们认为，公司作为市场销售规模前五的行业龙头，拥有包括草铵膦、咪鲜胺、辛酰溴苯腈等多个处于行业领军水平的核心产品，与多家跨国农化公司建立起稳定客户关系，料将从这一轮行业上升周期和环保高压中分享红利，持续受益，丰厚利润。
草铵膦行业景气，专利过保高峰，未来业绩增长可期。百草枯水剂在国内彻底禁用转换国内折百草铵膦原药需求1.2~1.6 万吨，带来需求快速释放；而几轮环保督查一定程度上限制了草铵膦这一工艺复杂的产品在未来较长时间内几无扩产可能，维持行业较高产能集中度。公司作为业内仅有的几家领先企业，一直积极扩充草铵膦产能，年产5000 吨草铵膦项目有望在近期投产市场，将成为公司未来又一业绩增长点。另外公司与农化巨头巴斯夫和拜耳保持长期订单关系有望推动公司在专利过保高峰期率先获得专利转让，从而率先布局新产品市场。
子公司辉丰石化持续发展，二期项目将继续增厚利润。公司石化仓储项目2012 年投入建设，2016 年一期14.8 万方仓储项目正式进入运营并实现子公司扭亏，同比增加利润1521 万元；二期项目组织建设有序进行，6 月份进度已达92%。该子公司危化品仓储和贸易业务收入增长迅速，成为公司前三季营收增长的重要原因，未来有望通过在现有仓储基础上全力打造保税库、质押库等扩大业务范围，开拓市场，向“成为华东地区石油化学品电子商务交易平台”稳步推进，给公司业绩带来持续强劲动力。
风险因素：产品市场竞争加剧风险；主要产品原材料波动风险；石化项目建设不及预期风险。
维持“买入”评级。我们看好未来业绩长期发展，维持公司2017/18/19 的EPS预测分别为0.31/0.40/0.47 元，维持目标价7.22 元，维持“买入”评级。
事項：
公司於10 月22 日發佈2017 年三季度報告。報告期內公司實現營業收入89.38億元，同比增長162.39%；實現歸母淨利3.28 億元，同比+134.08%；Q3 單季營業收入28.89 億，同比增長96.49%，歸母淨利潤9439 萬，同比漲163.10%，業績表現符合中報預期。同時，公司發佈全年業績預報，預計實現歸母淨利41,856.02 萬元至50,576.03 萬元，同增140%至190%，對此我們點評如下：
評論：
農藥石化雙線增業績，全年業績可持續。報告期內，隨行業回暖，公司農藥業務穩定增長，主要產品量價齊升。同時，隨着公司石化倉儲項目持續發展，支線子公司業務進一步規範調整，對本季營收增長起到了較大作用。Q3 單季歸母淨+163%，對比半年報124%的增幅，預計對全年利潤有穩定貢獻；公司預期2017 年度實現歸母淨同比增140%以上，業績無虞。
農藥行業回温，環保壓力推進規範治理，主營穩定向前。2015、16 兩年的低谷後，農藥行業下游需求穩健增長，年內嚴厲的環保督查不斷施壓農藥企業，一方面收緊原料及中間商供應，另一方面加速行業供給端出清，利好行業龍頭進一步整合產能，提升業績。我們認為，公司作為市場銷售規模前五的行業龍頭，擁有包括草銨膦、咪鮮胺、辛酰溴苯腈等多個處於行業領軍水平的核心產品，與多家跨國農化公司建立起穩定客户關係，料將從這一輪行業上升週期和環保高壓中分享紅利，持續受益，豐厚利潤。
草銨膦行業景氣，專利過保高峯，未來業績增長可期。百草枯水劑在國內徹底禁用轉換國內折百草銨膦原藥需求1.2~1.6 萬噸，帶來需求快速釋放；而幾輪環保督查一定程度上限制了草銨膦這一工藝複雜的產品在未來較長時間內幾無擴產可能，維持行業較高產能集中度。公司作為業內僅有的幾家領先企業，一直積極擴充草銨膦產能，年產5000 噸草銨膦項目有望在近期投產市場，將成為公司未來又一業績增長點。另外公司與農化巨頭巴斯夫和拜耳保持長期訂單關係有望推動公司在專利過保高峯期率先獲得專利轉讓，從而率先佈局新產品市場。
子公司輝豐石化持續發展，二期項目將繼續增厚利潤。公司石化倉儲項目2012 年投入建設，2016 年一期14.8 萬方倉儲項目正式進入運營並實現子公司扭虧，同比增加利潤1521 萬元；二期項目組織建設有序進行，6 月份進度已達92%。該子公司危化品倉儲和貿易業務收入增長迅速，成為公司前三季營收增長的重要原因，未來有望通過在現有倉儲基礎上全力打造保税庫、質押庫等擴大業務範圍，開拓市場，向“成為華東地區石油化學品電子商務交易平臺”穩步推進，給公司業績帶來持續強勁動力。
風險因素：產品市場競爭加劇風險；主要產品原材料波動風險；石化項目建設不及預期風險。
維持“買入”評級。我們看好未來業績長期發展，維持公司2017/18/19 的EPS預測分別為0.31/0.40/0.47 元，維持目標價7.22 元，維持“買入”評級。
