公司於2017 年10 月19 日晚發佈三季報，2017 年第三季度實現營業收入3.97 億元，同比減少13.04%，歸母淨利潤4,083.89 萬元，同比減少50.09%；前三季度實現營業收入11.42 億元，同比減少22.05%，歸母淨利潤1.31 億元，同比減少42.77%。同時，公司預計2017 年的歸母淨利潤的變動區間在1.86~3.99 億元，同比變動幅度爲-40%~0%。 核心觀點： 收入和淨利潤不達預期，公司全年業績承壓。受原材料DDR 內存、FLASH閃存、PCB 電路板、鋼板等原材料大幅漲價的影響，公司2017 前三季度數字機頂盒業務出貨量大幅減少，同時毛利率嚴重下滑；同時，公司在半年報中披露，受到國家對新能源汽車相關補貼政策調整以及下游客戶CATL 出貨量的影響，汽車關鍵零部件業務的收入和毛利率出現同比下滑；受軍改的影響，智能機電業務的收入和毛利率也出現不同程度下滑。 本部機頂盒業務明年有望有所改善。爲應對原材料大幅上漲所帶來的的影響，公司通過原材料招投標的方式來進行降本，做到合理安排全年採購，控制採購成本。在銷售上，公司積極與客戶溝通，目前已經有相當部分廣電運營商上調了採購價格；在生產上，公司強化細節成本管理，減少各個環節的浪費。 新能源領域研發出多項新型產品。公司在半年報中披露，已成功研發了車載充電機系列、充電樁系列以及模塊系列等多款產品，相比較傳統的車載充電機，公司新型的車載充電機項目採用DSP 數字化控制。目前，嘉盛電源正在籌建新能源汽車關鍵部件研發中心，同時，公司成功建設了一條全自動拉伸衝壓生產線，引進國際先進的自動化生產設備50 多臺套，實現了數控衝剪、數控折彎、焊接等全產線的機器人自動化生產。 軍工業務全年業績承壓。同智機電的軍用機電系統處於國內領先地位，其產品廣泛應用於陸軍裝備中，將受益於裝備自動化升級。但公司的智能機電業務受軍改的影響較大，在上半年收入和毛利率均出現下滑。我們認爲，公司全年軍工業務仍舊承壓，但隨着軍改的影響逐漸減弱，軍用機電業務明年開始有望恢復快速增長。 盈利預測及投資建議。我們下調公司盈利預測，預計公司2017-19 年EPS爲0.22/0.28/0.35 元。我們看好公司智能機電產品在軍工領域的後續發展，以及公司新能源汽車業務的巨大潛力，但由於今年全年業績承壓，下調公司至“謹慎增持”評級。 風險提示：數字機頂盒短期難以改善，新能源汽車行業增速低於預期，軍工業務持續下滑，產品毛利率持續下滑。