1~3Q17 业绩超过预期
易事特公布1~3Q17 业绩:收入54.7 亿元,同比增长45.5%;归母净利润5.24 亿元,同比增长93.4%,三季度光伏及数据中心产品增长超预期。毛利率同比提升2.8ppt,主要由于需求支撑价格稳定,以及光伏发电收入的占比提升;管理费用率下降0.9ppt,源自收入高增长和费用管控;回款压力较大,应收账款较年初提升33%,财务费用率提升0.4ppt,经营活动现金流-3.36 亿。
发展趋势
光伏装机增长依旧强劲,助力业绩增长超预期。公司已有近500MW 光伏电站并网发电,1H17 发电收入1.43 亿元,三季度开始业绩贡献将更为显著。分布式光伏崛起,助推国内前三季度光伏装机达到42GW,公司光伏系统集成业务收入高速增长。但由于潜在的电价调整,光伏产品未来增长的持续性仍存不确定性。
数据中心拉动电源板块业绩高增长。1H17 高端电源板块收入大幅增长88.1%至9.70 亿元,主要由于数据中心解决方案的项目交付加速。由于解决方案占比提升,外购配套产品增加使得板块毛利率下滑7.9ppt 至25.5%。公司积极探索采用BT、BOT 及建设自运营的多种合作模式,并投资国富光启,拓展IDC 与云计算业务,但新业务拓展存在一定不确定性。
充电设备板块有望走出低谷。受新能源车产销平淡影响,1H17 充电设备收入仅926 万元。随着近期新能源车产销恢复,板块收入有望恢复增长。公司已经在东莞、广州等多个城市建设充电站,并将拓展智能立体停车库市场,以实现业绩持续增长。
盈利预测
由于光伏和数据中心业务增长超预期,我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币0.23 元与0.28 元上调26%与22%至人民币0.29 元与0.34 元。
估值与建议
目前,公司股价对应2017 年30x P/E。考虑公司目前收购事项和证监会调查事项的不确定性带来风险偏好的下降,我们维持中性的评级和人民币9.00 元的目标价,较目前股价有3.57%上行空间。
风险
光伏行业限电及电价补贴下调;证监会行政处罚。
1~3Q17 業績超過預期
易事特公佈1~3Q17 業績:收入54.7 億元,同比增長45.5%;歸母淨利潤5.24 億元,同比增長93.4%,三季度光伏及數據中心產品增長超預期。毛利率同比提升2.8ppt,主要由於需求支撐價格穩定,以及光伏發電收入的佔比提升;管理費用率下降0.9ppt,源自收入高增長和費用管控;回款壓力較大,應收賬款較年初提升33%,財務費用率提升0.4ppt,經營活動現金流-3.36 億。
發展趨勢
光伏裝機增長依舊強勁,助力業績增長超預期。公司已有近500MW 光伏電站併網發電,1H17 發電收入1.43 億元,三季度開始業績貢獻將更爲顯著。分佈式光伏崛起,助推國內前三季度光伏裝機達到42GW,公司光伏系統集成業務收入高速增長。但由於潛在的電價調整,光伏產品未來增長的持續性仍存不確定性。
數據中心拉動電源板塊業績高增長。1H17 高端電源板塊收入大幅增長88.1%至9.70 億元,主要由於數據中心解決方案的項目交付加速。由於解決方案佔比提升,外購配套產品增加使得板塊毛利率下滑7.9ppt 至25.5%。公司積極探索採用BT、BOT 及建設自運營的多種合作模式,並投資國富光啓,拓展IDC 與雲計算業務,但新業務拓展存在一定不確定性。
充電設備板塊有望走出低谷。受新能源車產銷平淡影響,1H17 充電設備收入僅926 萬元。隨着近期新能源車產銷恢復,板塊收入有望恢復增長。公司已經在東莞、廣州等多個城市建設充電站,並將拓展智能立體停車庫市場,以實現業績持續增長。
盈利預測
由於光伏和數據中心業務增長超預期,我們將2017、2018 年每股盈利預測分別從人民幣0.23 元與0.28 元上調26%與22%至人民幣0.29 元與0.34 元。
估值與建議
目前,公司股價對應2017 年30x P/E。考慮公司目前收購事項和證監會調查事項的不確定性帶來風險偏好的下降,我們維持中性的評級和人民幣9.00 元的目標價,較目前股價有3.57%上行空間。
風險
光伏行業限電及電價補貼下調;證監會行政處罰。