投资要点
公司发布2017年三季度业绩报告及2017年业绩预告：公司2017 年前三季度实现营业收入10.79 亿元，同比增长52.86%；实现归属于上市公司股东净利润7734.65 万元，同比下降26.68%，对应EPS 0.07 元。预计2017年归属于上市公司股东净利润为1.70 亿元-2.10 亿元， 同比增长30.00%-60.00%。
巴基斯坦EPC 项目收入逐步确认，前三季度，公司营收同比增长52.86%。行业低迷期，综合毛利率同比下降11.26 个百分点。海外巴基斯坦EPC 项目收入逐步确认，助力公司营收在行业低迷期维持可观增长，2017 年前三季度，该项目新确认销售收入为4.89 亿元。截止报告期末，累计确认销售收入达8.70 亿元。行业底部回升期，订单质量较低，前三季度公司综合毛利率为23.67%，同比下降11.26pct.。
汇兑损失致财务费用大幅提升；联营企业贡献投资收益，第三季度净利率环比提升7.40 个百分点。受人民币汇率波动造成汇兑损失影响，前三季度，公司财务费用为7658.96 万元，同比大幅增长1112.59%，占比营收达7.10%，较去年同期增加6.20 个百分点。前三季度，公司对联营企业和合营企业的投资收益为1.00 亿元，其中第三季度，该项投资收益达5916.50万元，助力公司单季净利率回升至8.93%，环比第二季度提升7.40 个百分点，综合来看前三季度，公司净利率达7.17%。
中标伊拉克EPCC 项目，在手海外项目饱满，将持续贡献公司营收。2017年10 月份，公司收到与PCIHBV 签订的伊拉克EPCC 项目《工程总包合同》，合同金额约4 亿元。目前，巴基斯坦EPC 项目逐步完成收入确认；哈萨克斯坦EP 项目正逐步实施。公司在手海外项目饱满，先期投产顺利，年底有望逐步确认收入，持续贡献公司营收。
盈利预测及评级：公司是一体化油服龙头，海外工程总包业务经验丰富，在手订单饱满，随着项目顺利推进，将逐步确定收入。我们预计，公司2017-2019 年EPS 分别为0.17/0.35/0.47 元， 对应当前股价PE 为32x/16x/12x，维持“增持”评级。
风险提示：海外项目进展不及预期；油价大幅回落。
投資要點
公司發佈2017年三季度業績報告及2017年業績預告：公司2017 年前三季度實現營業收入10.79 億元，同比增長52.86%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤7734.65 萬元，同比下降26.68%，對應EPS 0.07 元。預計2017年歸屬於上市公司股東淨利潤為1.70 億元-2.10 億元， 同比增長30.00%-60.00%。
巴基斯坦EPC 項目收入逐步確認，前三季度，公司營收同比增長52.86%。行業低迷期，綜合毛利率同比下降11.26 個百分點。海外巴基斯坦EPC 項目收入逐步確認，助力公司營收在行業低迷期維持可觀增長，2017 年前三季度，該項目新確認銷售收入為4.89 億元。截止報告期末，累計確認銷售收入達8.70 億元。行業底部回升期，訂單質量較低，前三季度公司綜合毛利率為23.67%，同比下降11.26pct.。
匯兑損失致財務費用大幅提升；聯營企業貢獻投資收益，第三季度淨利率環比提升7.40 個百分點。受人民幣匯率波動造成匯兑損失影響，前三季度，公司財務費用為7658.96 萬元，同比大幅增長1112.59%，佔比營收達7.10%，較去年同期增加6.20 個百分點。前三季度，公司對聯營企業和合營企業的投資收益為1.00 億元，其中第三季度，該項投資收益達5916.50萬元，助力公司單季淨利率回升至8.93%，環比第二季度提升7.40 個百分點，綜合來看前三季度，公司淨利率達7.17%。
中標伊拉克EPCC 項目，在手海外項目飽滿，將持續貢獻公司營收。2017年10 月份，公司收到與PCIHBV 簽訂的伊拉克EPCC 項目《工程總包合同》，合同金額約4 億元。目前，巴基斯坦EPC 項目逐步完成收入確認；哈薩克斯坦EP 項目正逐步實施。公司在手海外項目飽滿，先期投產順利，年底有望逐步確認收入，持續貢獻公司營收。
盈利預測及評級：公司是一體化油服龍頭，海外工程總包業務經驗豐富，在手訂單飽滿，隨着項目順利推進，將逐步確定收入。我們預計，公司2017-2019 年EPS 分別為0.17/0.35/0.47 元， 對應當前股價PE 為32x/16x/12x，維持“增持”評級。
風險提示：海外項目進展不及預期；油價大幅回落。
