銀行渠道類解決方案領先企業 科藍軟件是國內領先的金融IT 解決方案供應商，主營業務是向以銀行爲主的金融機構提供軟件產品開發和技術服務，主要產品包括電子銀行類、互聯網金融類、網銀安全類以及銀行核心類業務類IT 解決方案。公司現有員工2400 餘人，在北京、上海、深圳、福州、成都、南京、重慶、香港等地設有分支機構。 公司在網上銀行、移動銀行、電子支付、第三方支付、外匯貴金屬交易平台、智能監控、銀企通等各類應用積累豐富經驗，爲金融機構提供了從電子銀行到核心系統的全方位技術服務。其中，公司在銀行渠道類解決方案市場中處於領先地位，市場佔有率超過60%，排名第一。2016 年，公司電子銀行類產品實現營收3.8億元，佔總營收58%；實現毛利潤5755 萬，佔總營業利潤59%。 客戶覆蓋廣、粘性高，訂單持續增長推動業績提升公司客戶累計覆蓋國內80%的銀行機構，主要營收來源是股份制銀行和城商行。銀行客戶通常有二次開發和後續IT 技術服務的需求，因此對供應商粘性較高。隨着公司不斷拓展，新老客戶的共同需求使訂單持續增長。2016 年末公司在手約定合同金額的訂單達到2.4 億元，同比增長20%，按實際工作量結算的訂單達到113 個，同比增長110%，訂單增加爲公司業績提升提供保障。 銀行電子渠道市場前景廣闊，公司競爭優勢凸顯隨着我國商業銀行信息化水平不斷提高，電子渠道逐漸取代櫃台成爲商業銀行業務收入的主要來源；互聯網金融推動傳統商業銀行加速轉型，大力發展直銷銀行。另一方面，當前電子銀行的發展已進入多渠道時代，網上銀行、手機銀行、電話銀行、自助終端等電子銀行競爭日益激烈，銀行通過多個渠道快速向客戶同步推廣業務以提高競爭力。在這一趨勢下，渠道類解決方案市場將加速發展。目前我國銀行IT 解決方案行業規模爲225 億元，其中渠道類解決方案市場規模爲53.4 億元。預計2021 年市場規模將達到300 億。科藍軟件作爲這一領域的領先企業，我們預計將受益於行業的快速發展。 盈利預測與估值 我們看好渠道類解決方案的快速發展對行業的推動，公司憑藉其二十年長期深耕優勢，有望擴大市場份額。我們預測科藍軟件2017-2019 年營收分別爲8.4 億/11 億/14.4 億，淨利潤分別爲0.53億/0.65 億/0.82 億，三年複合增長率爲24%，暫不予評級。