泰瑞机器:国内注塑机行业的领先企业
公司专业从事注塑机的研发、设计、生产、销售和服务,并为下游应用领域提供注塑成型解决方案,此外公司还配套销售包括干燥系统、冷却系统等在内的注塑机的配套辅机。公司是中国主要的注塑机供应商之一,成立以来一直专注于塑料注射成型设备领域,逐步形成以中大型注塑机技术、中小型高速精密注塑机技术、挤注成型技术以及二板式液压锁模和直驱式全电动技术为核心的技术体系。公司的注塑机产品和解决方案为下游塑料加工行业提供了基础性和全局性的支持,性能直接决定了下游塑料加工行业产品的品质和生产的效率。
近年收入先降后增,毛利率水平基本稳定
2015 年至2017 年上半年,公司营业收入分别同比增长-13.30%、26.40%和54.04%,呈加速增长态势。公司收入主要来源于注塑机的生产销售,增长主要得益于我国新常态下经济增长模式升级推动的消费增长和投资增长,因此注塑机行业整体景气度持续上升,从而促使公司内销大幅度增长。
2015 年至2017 年上半年,公司综合毛利率分别为34.02%、33.36%和30.95 %,基本保持稳定,2016 年毛利率略有下降,主要原因是受到原材料价格上涨、内销占比增加以及销售机型等因素影响,2017 上半年继续下降主要系原材料价格、人工成本上涨所致。
国内塑料加工产业蓬勃发展,成型设备进口替代是大势所趋
中国塑料加工业自“十五”期间以来迅猛发展,拉动塑料加工机械工业总产值从2000 年的73 亿元增长到了2015 年的580 亿元,中国目前已成为全球最大的该类设备市场。在高端设备领域,德国、意大利等国的精密、高端塑料机械产品至今仍然垄断着我国乃至全球市场,我国距离世界塑料机械生产强国还有较大的提升空间。但经过多年发展,我国塑料成型设备行业已从最初的注重数量发展到了现阶段的注重技术发展和产业升级,我国注塑机作为进出口第一大塑料成型设备,国产设备不断替代进口设备,国产占比从2008 年约占49%提升到2015 年的81%。
募投项目重点:扩大公司核心产能,强化技术研发及营销能力
公司本次拟向社会公开发行股票5,100 万股,预计募集资金39,933 万元,资金拟投向:年产800 台套智能化精密注塑机技术改造项目、大型两板及全电动精密智能注塑机技术改造项目、技术中心升级改造项目、区域营销服务网络建设项目、补充流动资金。参考Wind 一致预测,可比上市公司伊之密2017 年对应PE 为26 倍(wind 一致预测);2017 年专用设备制造业的上市公司PE 处于9~178 倍区间,中位值为39 倍,平均值为46 倍。
风险提示:市场情绪变化,导致估值中枢下移。
泰瑞機器:國內注塑機行業的領先企業
公司專業從事注塑機的研發、設計、生產、銷售和服務,併爲下游應用領域提供注塑成型解決方案,此外公司還配套銷售包括乾燥系統、冷卻系統等在內的注塑機的配套輔機。公司是中國主要的注塑機供應商之一,成立以來一直專注於塑料注射成型設備領域,逐步形成以中大型注塑機技術、中小型高速精密注塑機技術、擠注成型技術以及二板式液壓鎖模和直驅式全電動技術爲核心的技術體系。公司的注塑機產品和解決方案爲下游塑料加工行業提供了基礎性和全局性的支持,性能直接決定了下游塑料加工行業產品的品質和生產的效率。
近年收入先降後增,毛利率水平基本穩定
2015 年至2017 年上半年,公司營業收入分別同比增長-13.30%、26.40%和54.04%,呈加速增長態勢。公司收入主要來源於注塑機的生產銷售,增長主要得益於我國新常態下經濟增長模式升級推動的消費增長和投資增長,因此注塑機行業整體景氣度持續上升,從而促使公司內銷大幅度增長。
2015 年至2017 年上半年,公司綜合毛利率分別爲34.02%、33.36%和30.95 %,基本保持穩定,2016 年毛利率略有下降,主要原因是受到原材料價格上漲、內銷佔比增加以及銷售機型等因素影響,2017 上半年繼續下降主要系原材料價格、人工成本上漲所致。
國內塑料加工產業蓬勃發展,成型設備進口替代是大勢所趨
中國塑料加工業自“十五”期間以來迅猛發展,拉動塑料加工機械工業總產值從2000 年的73 億元增長到了2015 年的580 億元,中國目前已成爲全球最大的該類設備市場。在高端設備領域,德國、意大利等國的精密、高端塑料機械產品至今仍然壟斷着我國乃至全球市場,我國距離世界塑料機械生產強國還有較大的提升空間。但經過多年發展,我國塑料成型設備行業已從最初的注重數量發展到了現階段的注重技術發展和產業升級,我國注塑機作爲進出口第一大塑料成型設備,國產設備不斷替代進口設備,國產佔比從2008 年約佔49%提升到2015 年的81%。
募投項目重點:擴大公司核心產能,強化技術研發及營銷能力
公司本次擬向社會公開發行股票5,100 萬股,預計募集資金39,933 萬元,資金擬投向:年產800 臺套智能化精密注塑機技術改造項目、大型兩板及全電動精密智能注塑機技術改造項目、技術中心升級改造項目、區域營銷服務網絡建設項目、補充流動資金。參考Wind 一致預測,可比上市公司伊之密2017 年對應PE 爲26 倍(wind 一致預測);2017 年專用設備製造業的上市公司PE 處於9~178 倍區間,中位值爲39 倍,平均值爲46 倍。
風險提示:市場情緒變化,導致估值中樞下移。