投资要点：
事件：据公司9 月20 日和9 月21 日投资者关系活动记录披露，公司铝不锈钢复合材料主要应用于手机金属后盖及中框，现在已经跟国内主要手机厂商如华为、OPPO、小米、魅族等都有合作，例如现在华为nova 2 plus 部分机型上已经使用了铝不锈钢材料。此外公司铝合金传热材料通过与法雷奥、三花、八菱科技等实现向包括特斯拉在内等新能源汽车商供货。
点评：
民用材料业务：消费电子+新能源汽车驱动下游需求。消费电子方面，据凤凰科技，2017 年华为、OPPO、VIVO、小米合计预估手机出货量4.6 亿台，2018年预计合计手机出货量5.4 亿台。新能源汽车方面，据工信部《汽车产业中长期发展规划》，2020 年我国新能源汽车量目标达到200 万量，据中国工业报，到2025 年全球车企新能源汽车领域的规划销量合计将达到570-820 万辆。我们认为随着公司产品应用于手机及新能源汽车上，民品下游需求市场广阔，同时受益IPO 募投项目释放产能以及产品毛利率和日常运营效率提高，看好未来民品材料业务发展。
军工材料业务：军用铝合金市场潜力大，公司军品业务拐点渐行渐近。铝合金/铝基复合材料是军工领域关键材料之一，在陆军装备轻量化和强防护方面以及海军/空军装备减重方面发挥重要作用，市场潜力大。公司2014 年起合作相关军工科研院所，参与数个新型装备研发，部分产品已经开始小批量发货，当前完成所有相关资质认证，以子公司银邦防务作为平台推进军品业务。据半年报，公司部分军品项目有望在今年获得批量订单，相信部分军工产品很快进入批量供货阶段。我们认为公司军品业务拐点渐行渐近，后续值得期待。
3D 打印业务：3D 打印军事装备制造技术革新关键，同时民品应用广泛，看好公司未来参与分享广阔市场。3D 打印是未来军事制造革新关键，已应用于歼-20、歼-31、运-20 等军机及航空涡扇发动机上；同时在民航、医疗等众多民用领域应用广泛。子公司飞而康是国内领先金属3D 打印企业，国际领先钛合金粉末供应商，同时是商飞正式3D 打印零件合格批量供应商，C919 上31 个金属3D 零件唯一提供者。我们认为未来几年我国3D 打印将快速发展，2020 年市场规模望达300-450 亿元，同时C919 至今累计订单730 架，公司3D 打印相关业务有望参与分享广阔市场。
完成两期员工持股，看好激励公司长期发展。公司2017 年6 月正式完成第二期员工持股计划，参与人为公司核心人员及骨干员工共计133 人，资金来源于员工自筹。买入公司股票1808.3 万股（占公司总股本2.20%），购买均价8.898 元/股，我们预计员工持股计划将形成长远、有效的激励约束机制，充分调动员工的积极性和创造性，将来更好促进公司长期稳定发展。
盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.24、0.42、0.55 元，结合可比公司估值情况，给予公司2017年60 倍PE，目标价14.40 元，给予买入评级。
风险提示。（1）军品订单不确定性；（2）民品市场竞争加剧；（3）铝材料成本控制不及预期。
投資要點：
事件：據公司9 月20 日和9 月21 日投資者關係活動記錄披露，公司鋁不鏽鋼複合材料主要應用於手機金屬後蓋及中框，現在已經跟國內主要手機廠商如華爲、OPPO、小米、魅族等都有合作，例如現在華爲nova 2 plus 部分機型上已經使用了鋁不鏽鋼材料。此外公司鋁合金傳熱材料通過與法雷奧、三花、八菱科技等實現向包括特斯拉在內等新能源汽車商供貨。
點評：
民用材料業務：消費電子+新能源汽車驅動下游需求。消費電子方面，據鳳凰科技，2017 年華爲、OPPO、VIVO、小米合計預估手機出貨量4.6 億臺，2018年預計合計手機出貨量5.4 億臺。新能源汽車方面，據工信部《汽車產業中長期發展規劃》，2020 年我國新能源汽車量目標達到200 萬量，據中國工業報，到2025 年全球車企新能源汽車領域的規劃銷量合計將達到570-820 萬輛。我們認爲隨着公司產品應用於手機及新能源汽車上，民品下游需求市場廣闊，同時受益IPO 募投項目釋放產能以及產品毛利率和日常運營效率提高，看好未來民品材料業務發展。
軍工材料業務：軍用鋁合金市場潛力大，公司軍品業務拐點漸行漸近。鋁合金/鋁基複合材料是軍工領域關鍵材料之一，在陸軍裝備輕量化和強防護方面以及海軍/空軍裝備減重方面發揮重要作用，市場潛力大。公司2014 年起合作相關軍工科研院所，參與數個新型裝備研發，部分產品已經開始小批量發貨，當前完成所有相關資質認證，以子公司銀邦防務作爲平臺推進軍品業務。據半年報，公司部分軍品項目有望在今年獲得批量訂單，相信部分軍工產品很快進入批量供貨階段。我們認爲公司軍品業務拐點漸行漸近，後續值得期待。
3D 打印業務：3D 打印軍事裝備製造技術革新關鍵，同時民品應用廣泛，看好公司未來參與分享廣闊市場。3D 打印是未來軍事製造革新關鍵，已應用於殲-20、殲-31、運-20 等軍機及航空渦扇發動機上；同時在民航、醫療等衆多民用領域應用廣泛。子公司飛而康是國內領先金屬3D 打印企業，國際領先鈦合金粉末供應商，同時是商飛正式3D 打印零件合格批量供應商，C919 上31 個金屬3D 零件唯一提供者。我們認爲未來幾年我國3D 打印將快速發展，2020 年市場規模望達300-450 億元，同時C919 至今累計訂單730 架，公司3D 打印相關業務有望參與分享廣闊市場。
完成兩期員工持股，看好激勵公司長期發展。公司2017 年6 月正式完成第二期員工持股計劃，參與人爲公司核心人員及骨幹員工共計133 人，資金來源於員工自籌。買入公司股票1808.3 萬股（佔公司總股本2.20%），購買均價8.898 元/股，我們預計員工持股計劃將形成長遠、有效的激勵約束機制，充分調動員工的積極性和創造性，將來更好促進公司長期穩定發展。
盈利預測與投資建議。預計公司2017-2019 年EPS 分別爲0.24、0.42、0.55 元，結合可比公司估值情況，給予公司2017年60 倍PE，目標價14.40 元，給予買入評級。
風險提示。（1）軍品訂單不確定性；（2）民品市場競爭加劇；（3）鋁材料成本控制不及預期。
