事件：珠江鋼琴發佈2017 年第三季度報告 公司公佈2017 年三季報：2017 年前三季度實現營業收入13.36 億元，同比增長14.62%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.28 億元，同比增長11.22%；其中2017Q3 單季度實現收入4.9 億元，同比增長13.49%，；歸屬於上市公司股東的淨利潤3667 萬元，同比增長12.51%；同時公司預計2017 全年實現歸母淨利潤1.51-1.97 億元，同比增長0-30%。我們認爲公司鋼琴、教育、傳媒三大業務板塊穩步推進，業績符合市場預期。 三大板塊協同發展，非公開發行順利完成 作爲全球年產量最大的鋼琴製造商，公司鋼琴主業結構持續優化，積極推動鋼琴產業的高端化；聯手阿里雲開發鋼琴後服務產業鏈，打造珠江樂器雲服務平台，聚焦鋼琴後服務存量市場及音樂用戶的潛在增量市場；教育板塊佈局繼續深入，通過素質教育課程體系和數碼鋼琴教學增加辦學優勢，瞄準藝術教育行業藍海市場；控股子公司艾茉森作爲廣東省第一批混合所有制員工持股試點企業，報告期內通過實施增資擴股引入戰略投資者、管理層及核心員工入股，並擬申請掛牌新三板，股東結構進一步優化，提高了員工積極性，有利於艾茉森治理水平和盈利能力的提升、拓寬融資渠道；公司與中國教育電視臺簽訂《戰略合作協議》，將充分發揮平台+品牌效應，在教育、音樂、地產和媒體領域建立長期和緊密的合作關係。此外，報告期內公司還順利完成了非公開發行股票，募集資金淨額10.61 億元。 盈利預測與投資評級 預計公司2017-2019 年歸母淨利潤爲1.82、2.21 和2.81 億元，EPS（攤薄後）爲0.17、0.21 和0.27 元，按照最新收盤價分別對應68.1、56.2 和44.2 倍PE，鑑於公司作爲國內藝術教育領軍者，大文化平台效益值得期待，同時國企改革有利於公司經營效率的持續提升，維持“買入”評級。 風險提示 國企改革進程低於預期；藝術教育和傳媒業務盈利情況不達預期。