投资要点
事件：2017年8月，公司公告拟以自有资金或通过银行贷款等自筹方式支付现金购买珠海视通100%股权，交易金额3.85亿元；2017年9月，公司公告拟以支付现金的方式购买上海致趣60%股权，交易金额2.88亿元。2017年9月22日，公司公告回复了对非公开发行股票申请文件的一次反馈意见。
内生增长：传统媒介代理业务或维稳，内容营销高增长。公司继续推进以传统媒介代理业务为主，优先发展内容产业、战略发展数字产业的“一体两翼”战略。“一体”方面：公司在卫视及视频网站头部媒体采购优势不断加强，连续11年获浙江广电“十佳广告代理公司”，连续三年获湖南卫视“十大代理公司”；在爱奇艺、优土等的代理量也迅速增加，是本土排名前列的代理公司。“两翼”方面：11.51亿元的非公开发行于2017Q1 启动，综艺节目的制作有望获保证。
收购珠海视通，扩展传统媒介代理版图。珠海视通是网台联动媒介代理业务广告商。广告客户方面，其服务的品牌客户数量超100 家。投放媒介方面，主要合作的电视台及视频网站有：CCTV5、CCTV6、CCTV10 等央视电视台；北京卫视、浙江卫视、湖南卫视等省级卫视；优酷、爱奇艺、腾讯、乐视等主流互联网视频网站。通过对价款分五期支付和签署为期五年的劳动合同及竞业禁止协议，有望实现与珠海视通核心人员的深度绑定。
并购上海致趣60%股权，进军移动营销。上海致趣创始团队由豆瓣华北、华东、华南广告部原班人马组成，在移动营销行业拥有丰富的经验。广告客户方面，上海致趣曾为路虎、东风日产、现代、NIKE、华为等400 多个一线品牌策划执行移动营销活动。合作媒体方面，上海致趣长期合作的优质移动媒体已超100家，服务过的独家媒体包括豆瓣、知乎、网易云音乐、雪球等，同时也是携程、美图、蚂蜂窝、快看漫画、一直播、小咖秀等优质媒体的核心代理公司。
盈利预测与投资建议。1）不考虑并购珠海视通、上海致趣的影响，预计2017-2019年EPS 分别为0.18/0.21/0.26元， 归母净利润分别为4806/5702/7071万元。2）考虑该并购的影响，预计2017-2019年归母净利润分别为10706/12782/15567万元，2017-2019年EPS 分别为0.39/0.47/0.57元，由于公司重大并购尚未完成，具有不确定性，暂不做评级建议。
风险提示：并购失败风险；电视广告市场萎缩的风险；珠海视通、上海致趣业绩承诺无法实现的风险；非公开发行进度或不及预期。
投資要點
事件：2017年8月，公司公告擬以自有資金或通過銀行貸款等自籌方式支付現金購買珠海視通100%股權，交易金額3.85億元；2017年9月，公司公告擬以支付現金的方式購買上海致趣60%股權，交易金額2.88億元。2017年9月22日，公司公告回覆了對非公開發行股票申請文件的一次反饋意見。
內生增長：傳統媒介代理業務或維穩，內容營銷高增長。公司繼續推進以傳統媒介代理業務為主，優先發展內容產業、戰略發展數字產業的“一體兩翼”戰略。“一體”方面：公司在衞視及視頻網站頭部媒體採購優勢不斷加強，連續11年獲浙江廣電“十佳廣告代理公司”，連續三年獲湖南衞視“十大代理公司”；在愛奇藝、優土等的代理量也迅速增加，是本土排名前列的代理公司。“兩翼”方面：11.51億元的非公開發行於2017Q1 啟動，綜藝節目的製作有望獲保證。
收購珠海視通，擴展傳統媒介代理版圖。珠海視通是網臺聯動媒介代理業務廣告商。廣告客户方面，其服務的品牌客户數量超100 家。投放媒介方面，主要合作的電視臺及視頻網站有：CCTV5、CCTV6、CCTV10 等央視電視臺；北京衞視、浙江衞視、湖南衞視等省級衞視；優酷、愛奇藝、騰訊、樂視等主流互聯網視頻網站。通過對價款分五期支付和簽署為期五年的勞動合同及競業禁止協議，有望實現與珠海視通核心人員的深度綁定。
併購上海致趣60%股權，進軍移動營銷。上海致趣創始團隊由豆瓣華北、華東、華南廣告部原班人馬組成，在移動營銷行業擁有豐富的經驗。廣告客户方面，上海致趣曾為路虎、東風日產、現代、NIKE、華為等400 多個一線品牌策劃執行移動營銷活動。合作媒體方面，上海致趣長期合作的優質移動媒體已超100家，服務過的獨家媒體包括豆瓣、知乎、網易雲音樂、雪球等，同時也是攜程、美圖、螞蜂窩、快看漫畫、一直播、小咖秀等優質媒體的核心代理公司。
盈利預測與投資建議。1）不考慮併購珠海視通、上海致趣的影響，預計2017-2019年EPS 分別為0.18/0.21/0.26元， 歸母淨利潤分別為4806/5702/7071萬元。2）考慮該併購的影響，預計2017-2019年歸母淨利潤分別為10706/12782/15567萬元，2017-2019年EPS 分別為0.39/0.47/0.57元，由於公司重大併購尚未完成，具有不確定性，暫不做評級建議。
風險提示：併購失敗風險；電視廣告市場萎縮的風險；珠海視通、上海致趣業績承諾無法實現的風險；非公開發行進度或不及預期。
