事項： 銀禧科技（300228）於2017 年9 月26 日發佈公告，與賈軍、章志暹簽署了《投資合作協議》，擬共同出資3 億元人民幣設立廣東銀禧鈷業國際有限公司（下稱目標公司）。其中，公司初始投資7500 萬元用於註冊資本，佔股75%；後續投資金額根據經營需要分批、按股份到位。 目標公司將主要從事鈷、銅等有色金屬礦山投資、開採、選冶及相關技術服務；鈷鹽、鈷粉、電解銅等相關金屬新材料產品（除危險化學品）的研發、生產、加工和銷售及相關技術服務；金屬礦產品和粗製品進口及進口佣金代理；商品和技術的進出口業務；鈷礦資源及鈷礦產業鏈相關投資、諮詢業務。 評論： 佈局鋰電池原料產業，培育業績新增長點。新能源汽車被列爲國家戰略，一直受相關政府部門的高度重視。預計2017、2020 年，新能源汽車銷量將達到72 萬輛和210 萬輛。同時由於新能源汽車在逐步滲透傳統汽車過程中對於能量密度要求，三元材料（目前主要是鎳鈷錳酸鋰）需求將隨之爆發。按照市場預期，每生產100 萬輛新能源汽車，將產生6 萬噸三元材料需求。因此，鈷礦作爲上游原料，需求端利好明確。我們預期公司此次事件短期內不會對公司生產經營和業績造成重大影響；而長期將較大幅度提升其盈利水平，成爲公司未來重要增長點之一。 引入行業專家，打造技術優勢。公司本次出資籌辦子公司，擬引入賈軍和章志暹作爲公司股東，利用二者各自從業經驗與技術特長，打造目標公司技術優勢。其中，賈軍在有色金屬行業有多年從業經驗，是鈷金屬領域的資深專家；而章志暹爲日泰（上海）汽車標準配件有限公司總經理，從事汽車配件行業15 年有餘，經驗豐富，是汽車金屬材料領域專家。 全面滲透新能源汽車產業鏈，夯實改性塑料龍頭地位。公司深耕改性塑料領域多年，一直爲汽車領域客戶供貨；新能源汽車材料領域亦是公司發展戰略中重要方向之一。此次公司佈局鋰電上游金屬材料，是其在新能源汽車材料領域佈局的關鍵一步，未來不排除有其他動作。上游材料的開發生產將進一步豐富公司在產業鏈內的參與度，料能有力促進公司傳統改性塑料業務對新能源車客戶的滲透力度，培育和挖掘新的業務增長點，進一步推動板塊業績增長。 與樂視3.2 億元應收賬款債務採用“債轉股”方式結清，利空已消化。控股子公司興科電子於8 月21 日與Lucky、吳孟樂視移動簽署《債務重組協議》，後者分別以EasyGo6.1275%和東方車雲6.1275%的股權向興科電子支付對價爲32,290 萬元和185 萬元的欠款，其中EasyGo 和東方車雲統稱“易到用車”（VIE構架）。8 月23 日，該交易的境外轉股已完成，境內轉股持續推進中。我們認爲，樂視事件對興科業績的不利影響和潛在問題已完全消除。 風險因素：1、改性塑料、金屬CNC 行業競爭加劇；2、鈷等金屬原材料的投資開發具有不確定性；3、原材料價格波動。 盈利預測、估值與投資建議。公司此次合資設立鈷業公司，佈局鋰電上游最爲稀缺的金屬原料；合作對手方是行業資深專家，有資源有技術，該投資事項將從業績增厚、上游滲透反哺下游傳統改性塑料業務等多維度促進公司發展。我們充分看好公司在新能源產業鏈上的佈局，且興科消化“樂視”事件後已重新起航，上調公司2017-19 年歸母淨利潤預測至2.04/3.29/4.12 億元（ 原預測爲1.62/2.51/3.16 億元），對應EPS 爲0.41/0.66/0.82 元（原預測爲0.32/0.50/0.63元）。上調目標價至20元，維持“買入”評級。