核心觀點： 1.事件 公司發佈了2017年三季度報告。 2.我們的分析與判斷 1）Q3單季業績表現靚麗 ，淨利環比增長104.99%2017年前三季度，公司實現營業總收入41.97億元，同比增長19.4%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤28.25億元，同比增長22.27%。Q3單季業績表現靚麗，公司實現營業收入18.45億元，環比增長156.94%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤12.13億元，環比增長104.99%。公司2017年前三季度EPS0.62元，同比增長4.45%，ROE19.92%，同比減少12.84個百分點。業績表現整體符合預期。 2）信託業務堅持主動管理，固有業務投資收益表現較好2017 年前三季度，公司共實現信託業務收入36.63 億元，同比增長27.09%，這一部分收入佔公司總營業收入比例高達87.3%，是公司最主要的收入來源。公司長期堅持主動管理，主動管理是公司的核心競爭力，公司受託管理信託資產規模中主動管理類佔比逐年提高。受益較高的主動管理規模，公司的信託報酬率遠高於行業平均水平。資金投向包括基礎產業、房地產、工商企業以及其他領域。公司在深耕細作傳統業務的同時，努力拓展新業務板塊。拓展成效比較明顯的是新能源和物流地產，這些領域的業務貢獻比例預計會逐步上升。 2017 年前三季度，公司實現固有業務收入5.33 億元，同比減少15.66%。分業務類別來看，投資收益高增長，公允價值變動收益、利息收入下滑。前三季度實現投資收益4.13 億元，同比增長98.24%；實現公允價值變動淨收益0.47 億元，同比減少79.71%，單季來看，受益股市回暖，三季度單季公允價值變動損益扭虧爲盈，實現收入5.03 億元；實現利息淨收入0.74 億元，同比減少61.86%。固有業務收入來源多元化，資金投向包括貸款、證券市場、定增、非上市金融企業股權投資等金融產品。公司優先股發行方案正在推進，如順利落地會進一步拓展固有業務發展空間。 3）探索佈局多元化金融平台，金融格局雛形展露公司積極探索多元化的金融平台，在信託主業基礎上構建一體化的金融服務體系。報告期內，銀行股權投資穩步推進。董事會審議通過認購中信銀行（國際）有限公司不超過3.4%股權。參與營口銀行增資，持有其4.27%股權。保險業佈局序幕開啓，入股渤海人壽，持股3.85%。 同時，作爲出資人參與中信登設立，以期推動行業持續穩健發展。 3.投資建議 預計公司2017/2018 年EPS 爲0.86 元/0.95 元。當前股價對應2017/2018 年的PE 分別爲15.57X/14.09X。結合基本面和股價彈性，給予“推薦”評級。 4.風險提示 信託報酬率下滑；信託資產質量惡化風險。