核心結論 四川省資產證券化率未來3年有望大幅提升。2016年的《四川省金融業“十三五”發展規劃》提出，到2020年末，省屬企業資產證券化率將超過30%，對比目前約15%的資產證券化率，未來3年有一倍的提升空間。從四川省上市公司的情況來看，當前共有32家川股具有中央或地方國資背景，其中傳媒類兩家，新華文軒和博瑞傳播。博瑞傳播是成都市唯一文化類上市平台。 公司佈局廣，對教育、遊戲、廣告等領域均有運營經驗。公司的學校業務穩定增長。2016年，學校業務營收1.1億，同比增長18%。教育產業會成爲公司未來的重要發展方向，包括學前教育、培訓教育、職業教育等。公司端游下滑，但開始發力手遊業務。2016年，公司網遊收入1.9億元，同比下降41%，主要是因爲存量產品加速老化，新產品上線時間滯後。下半年多款手游上線： 《龍之守護》2017年三季度上線，《全民主公2》預計今年第四季度上線騰訊，《齊天劫》預計年末上線。傳統業務承壓：2016年公司廣告、印刷及發行業務合計收入5.8億元，同比下降15%，其中廣告下滑11.6%，印刷下滑25.2%，發行下滑6.0%。 風險提示：傳統業務進一步下滑；商譽減值；政策風險。