事項： 公司於10 月13 日發佈2017 年前三季度業績預告，預計前三季度實現歸母淨利潤約14,826 萬元至16,309 萬元，同比+ 0%至10%，業績穩定增長。公司業績增長主要得益於改性塑料業務快速增長帶來銷售收入和利潤增加、全資子公司興科電子盈利良好。對此，我們的點評如下。 評論： 改性塑料業務穩步增長，穩居行業龍頭。公司深耕改性塑料業務多年，業績穩步增長，主要是因爲：1）前期產能擴張、研發投入帶來顯著規模效應，在供給側改革的大背景下，公司以過硬的專業水準在行業中立於不敗之地；2）公司精細化管理降成本水平佳，龍頭地位強化下游議價能力，保證了主營業績增速，穩居領先地位。 興科電子推進客戶多元化發展，雙引擎驅動業績前進。公司全資子公司興科電子於擁有國內CNC 精密金屬結構件領域極少企業達到的全製程生產技術，又有良好客戶關係。受樂視問題影響，興科去年末及今年初業績有所下降，興科積極調整戰略，客戶向多元化發展，二季度營收已經扭虧，來源於樂視的營業收入僅爲21.03 萬元，不存在大客戶依賴的情形。目前，興科爲最新款錘子手機供貨，同時也進入A 品牌、OPPO、美圖、小米等知名品牌供應鏈，某暢銷電視品牌的訂單也在陸續提貨，未來業績料持續向好，與傳統改性業務一起，雙引擎驅動業績增長。 “債轉股”完全消化樂視事件，興科重新起航。興科已於8 月21 日與Lucky、吳孟樂視移動簽署《債務重組協議》，後者分別以EasyGo6.1275%和東方車雲6.1275%的股權向興科電子支付對價爲32,290 萬元和185 萬元的欠款。至此，樂視事件對興科業績的不利影響和潛在問題已完全消除。 佈局鋰電金屬原料，業績新增長點可期。新能源汽車方興未艾，被列爲國家戰略予以推廣，預計2020 年，銷量達210 萬輛；同時隨新能源汽車動力鋰電池對能量密度要求趨高，三元材料（目前主要是鎳鈷錳酸鋰）需求將隨之爆發，利好上游鈷礦需求。公司近期與行業專家合資設立廣東銀禧鈷業，佈局鋰電上游稀缺金屬材料，增厚業績之外，將進一步豐富產業鏈內參與度，反哺傳統改性塑料業務滲透新能源車客戶，挖掘業績新增長點，進一步豐厚利潤。 公司不斷擴張其他領域產品的市場份額。公司LED 改性塑料業務子公司銀禧光電去年6 月進入新三板，上半年業績高漲。同時，公司積極佈局3D 打印機業務，大釜生產線已正式投產，做好產能和技術儲備。可預見在下一輪3D 打印機業務開始增量時，公司將迎來新一波業績增長。 風險因素：1、改性塑料、金屬CNC 行業競爭加劇；2、鈷等金屬原材料的投資開發具有不確定性；3、原材料價格波動。 盈利預測、估值與投資建議。我們維持公司2017-19 年EPS 預測0.41/0.66/0.82元，維持目標價20 元，維持“買入”評級。