事件： 9 月29 日晚，公司發佈公告：1）公司成立子公司負責投資建設臨潁縣第二污水處理廠二期建設項目，總投資約9000 萬元，污水日處理規模約3 萬噸，污水處理費1.48 元/噸；2）公司與河南育林國際花卉、北京偉特嘉德成立合資公司（股權佔比分別爲51%、26%、23%）中原環保鄭州設備工程科技有限公司，擬開展農村污水處理業務；3）公司簽訂信陽市溮河三期水環境綜合治理工程PPP 項目合作框架協議，總投資約20億元。對此，我們點評如下： 投資要點： 污水項目再下一城，處理規模超過200 萬噸/日 2016 年公司通過重大資產重組，剝離了大部分供熱業務，注入污水資產，使得公司主營變爲城市污水處理業務（2017H 營收佔比超過90%），目前有王新莊、馬頭崗、五龍口等6 家分公司和明珠水務、鄭東水務、登封水務等7 家子公司從事污水處理業務，污水處理規模超過200 萬噸/日，是河南省規模最大的污水處理企業之一，並且獲取訂單不斷：2017 年以來，公司先後收購伊川（一期提標改造2萬噸/日）、投資新密市城區污水（總規模11 萬噸/日，一期4 萬噸/日）及農村污水處理項目、陳三橋二期（15 萬噸/日），臨潁二期（3萬噸/日），同時根據重大資產重組時淨化公司承諾未來將建成的鄭東新區污水處理廠（100 萬噸/日）和雙橋污水廠（60 萬噸/日）注入到上市公司，屆時公司的污水處理能力將得到大幅提升，爲業績的增長提供了保障。 拓展農村污水處理業務，不斷完善產業鏈打造生態環境綜合服務 公司在立足城市污水處理和集中供熱的基礎上不斷拓展產業鏈，目前已經延伸到中水回用，沼氣利用等領域，同時污泥處理技術已經成功研發出污泥處理試劑和幹化設備，目前已經獲得國家電網滎陽煤電一體化公司的試用。2017 年8 月公司分別與鄭州鼎盛、鄭州紫盈成立合資公司擬拓展建築垃圾、市政污泥業務，此次公司與河南育林國際花卉、北京偉特嘉德成立合資公司意在拓展農村污水處理業務，此外公司在河道生態修復及特色小鎮等領域也有豐富的經驗，公司不斷完善產業鏈，城市生態環境綜合服務商逐漸成型。 簽訂20 億元水環境治理PPP 項目，區域環保平台邁入發展新階段 此次信陽市溮河三期水環境綜合治理PPP 項目主要包括13 公里的河道治理、灘塗地及道路沿線的綠化景觀建設，項目預計總投資20億元，2017 年4 月公司中標了沖溝綜合整治及生態修復項目，公司水環境綜合治理項目收穫不斷。公司是河南省唯一一家公用事業及環境生態類國有控股平台，2016 年通過資產重組後解決同業競爭問題，2017 年3 月，公用事業集團收購了熱力和淨化公司的股權，成爲第一大股東，公司的治理問題得到解決，公司發展即將進入新階段。同時隨着河南省PPP 項目推進的加速，作爲省內唯一一家國有大環保平台，公司有望收穫更多PPP 項目，同時控股股東公用事業集團下有垃圾發電、自來水業務等資產，不排除未來注入到上市公司的可能。PPP 收穫+資產注入，公司發展前景值得期待。 盈利預測和投資評級：維持公司“增持”評級。我們看好公司未來的發展前景。預計公司2017-2019 EPS 分別爲0.51、0.61、0.70 元，對應當前股價PE 爲32、27、24 倍，維持公司“增持”評級。 風險提示：污水處理費下降的風險、PPP 項目拓展不及預期的風險、應收賬款大幅增加的風險、資產注入進度低於預期的風險、宏觀經濟下行風險