投資要點 　　事件：公司2017年第二次臨時股東大會決議審議通過《關於擬發行中期票據的議案》，發行總額不超過10億元。此次中票發行從資金層面保證了現有業務和新業務的順利推進。 　　現有業務板塊穩健增長，前三季業績增速49%~58%。1）工程業務：碳五/碳九大單確保工程業務快速增長。2017年上半年，公司工程承包項目收入5.95億元，同比增長87%，毛利率同比增長0.5 個百分點到21.5%。其中，碳五/碳九分離及綜合利用EPC 項目總承包合同金額9.98億元，上半年確認收入4.15億元，累計確認收入4.76億元，項目執行進度52%。2）昊天節能的保溫管業務： 　　用於供熱管網、輸氣管線等，穩健增長。2017年上半年，公司保溫直管項目收入1.89億元，同比增長20%，毛利率同比下降11 個百分點至22.7%。目前昊天節能生產的保溫管廣泛應用於城鎮集中供熱一次主幹管網、工業用蒸汽輸送管線、石油天然氣輸送管線等，下游需求穩中有增。3）吉林固廢的危廢業務： 　　2017年上半年，吉林固廢收入5047萬元，同比增長25%；吉林固廢淨利潤3015萬元，同比增長17%。吉林固廢二期達產後處理能力將增至16.3萬噸/年。 　　黑臭水體治理專家超越科創已開展多個示範項目，訂單有望順利落地。2017年上半年，公司以1850萬元收購了超越科創100%股權。超越科創主營水環境治理領域。超越科創積累了多年的黑臭水體及香港環境修復的技術，並已經開展了多個示範項目，在完成併購後，將依託公司，有利於相關項目的承接，此項業務目前推進中，有望在後續取得較大收益。 　　公司目前持有惠州伊科思45%股權，碳五/碳九分離、深加工業務逐步推進。結合項目前期投入，惠州伊科思總體投資額將達26.9億元，項目完全建成後，年產值約爲46億元，年毛利約爲11.9億元。預計年底一期完成工程建設，2018年年初投產。 　　收購上海珩境，創新工藝處理鋼鐵廢酸。2017年8月，公司擬以6000萬元，增資上海珩境，增資完成後，公司持股比例爲51%。霸州目前待處理廢酸1萬噸/日，全國每年產生各種工業廢酸超過1億噸，處理缺口較大。霸州項目一期1000 噸/日，二期3000 噸/日。 　　盈利預測與投資建議。預計2017-2019年EPS 分別爲0.47元、0.70元、0.97元，當前股價對應市盈率39 倍、26 倍、19 倍；未來三年歸母淨利潤複合增長率達到47%，目前公司估值處於合理較低位置，首次覆蓋給予“增持”評級。 　　風險提示：新簽訂單進度或低於預期、併購項目進度或不及預期、在建工程完工及投產進度或不及預期。