投资要点
事件：收购思坦仪器57.19%股份
2017 年9 月28 日，海默科技披露重大资产购买报告书（草案），拟支付现金4.57 亿元收购思坦仪器57.19%股份，本次交易完成后，公司合计持有思坦仪器85.01%股份。未来公司还将以支付现金方式购买思坦仪器5 名董监高持有的其剩余思坦仪器合计3.52%的股份。
深耕水下和井下，布局“智能油井”和“数字油田”领域公司于2016 年11 月收购思坦仪器27.82%股份，此次收购后，公司将持有思坦仪器85.01%的股份。思坦仪器专注于油田增产、稳产相关技术领域，主要产品按照用途分为注水工艺仪器、采油气工艺仪器、动态监测测井仪器和其他油气增产工程技术仪器四大类，下分为二十四个产品系列，细分产品达百种以上。思坦仪器于2015 年7 月17 日挂牌新三板，代码832801.OC。
此次收购思坦仪器股权是公司进入“智能油井”和“数字油田”领域、践行油气勘探开发“两下战略”（水下和井下）、深化油气田生产优化服务，帮助客户提高采收率和作业成本效益的战略性举措。公司通过控股思坦仪器充分进入测井仪器、井下设备等细分市场，加快油气行业的拓展和业务布局；公司的国际市场开发经验及渠道也可以给思坦仪器的产品及服务走向海外提供支持，实现协同联动。
进一步收购思坦仪器后公司业绩将大幅增厚
海默科技2016 年收入2.85 亿元，归母净利润708 万元。思坦仪器2016 年收入2.29 亿元，净利润8183 万，收购完成后公司盈利能力将大幅增强。思坦仪器控股股东承诺其2017-2019 年实现净利润分别不低于7000 万、7700万和8500 万，若业绩未达标，公司将获得思坦仪器管理层或思坦电子的业绩补偿。以85.01%的控股比例及承诺业绩计算，思坦仪器2018-2019 年将分别贡献6546 万元和7226 万元。
油气设备制造及油服逐步回暖，油气开发有望贡献业绩油气田设备制造业务市场需求增加，公司业绩开始好转。压裂设备方面，北美市场需求旺盛，国内压裂施工的开工率提升，公司液力端产品订单饱满。
多相流量计产品方面，公司国际市场订单保持与往年水平相当，国内中海油市场订单数量比往年增加，公司参与并中标了中海油今年已招标的多相流量计多个项目。公司基于多相流量计产品的移动测试服务业务需求恢复相对滞后和缓慢。油田环保设备方面，上半年通过现场服务的方式推进市场工作，创新销售模式，预计下半年油田环保装备销售将迎来批量订单。
公司在美国拥有和Carrizo 公司联合开发的Niobrara 油气区块及德克萨斯州Permian 盆地的自主开发油气区块，合计权益面积约1.3 万英亩。公司Niobrara 联合作业区块2017 年上半年实现原油权益产量4.11 万桶，天然气及凝析油5.83 万桶当量；公司Permian 盆地自主开发区块有3 口在产井，实现原油产量0.67 万桶，天然气3924 万立方英尺，另有2 口预计下半年完井投产。公司页岩油气开发业务不仅展示了自身开采技术，助力油气装备销售及油田服务业务的拓展，在当前油价回升背景下也有望贡献业绩。
盈利预测与投资评级
假设此次收购思坦仪器的57.19%股份于2017 年底完成，我们预计2017-2019 年，公司营业收入分别为3.09 亿元、6.10 亿元、6.93 亿元，归母净利润分别为0.14 亿元、0.33 亿元、0.55 亿元，EPS 分别为0.04 元、0.09 元、0.14 元，最新收盘价对应PE 分别为264 倍、115 倍、69 倍，维持“增持”评级。
风险提示
思坦仪器盈利不及预期；油田装备销售及油服回暖不及预期
投資要點
事件：收購思坦儀器57.19%股份
2017 年9 月28 日，海默科技披露重大資產購買報告書（草案），擬支付現金4.57 億元收購思坦儀器57.19%股份，本次交易完成後，公司合計持有思坦儀器85.01%股份。未來公司還將以支付現金方式購買思坦儀器5 名董監高持有的其剩餘思坦儀器合計3.52%的股份。
深耕水下和井下，佈局“智能油井”和“數字油田”領域公司於2016 年11 月收購思坦儀器27.82%股份，此次收購後，公司將持有思坦儀器85.01%的股份。思坦儀器專注於油田增產、穩產相關技術領域，主要產品按照用途分爲注水工藝儀器、採油氣工藝儀器、動態監測測井儀器和其他油氣增產工程技術儀器四大類，下分爲二十四個產品系列，細分產品達百種以上。思坦儀器於2015 年7 月17 日掛牌新三板，代碼832801.OC。
此次收購思坦儀器股權是公司進入“智能油井”和“數字油田”領域、踐行油氣勘探開發“兩下戰略”（水下和井下）、深化油氣田生產優化服務，幫助客戶提高採收率和作業成本效益的戰略性舉措。公司通過控股思坦儀器充分進入測井儀器、井下設備等細分市場，加快油氣行業的拓展和業務佈局；公司的國際市場開發經驗及渠道也可以給思坦儀器的產品及服務走向海外提供支持，實現協同聯動。
進一步收購思坦儀器後公司業績將大幅增厚
海默科技2016 年收入2.85 億元，歸母淨利潤708 萬元。思坦儀器2016 年收入2.29 億元，淨利潤8183 萬，收購完成後公司盈利能力將大幅增強。思坦儀器控股股東承諾其2017-2019 年實現淨利潤分別不低於7000 萬、7700萬和8500 萬，若業績未達標，公司將獲得思坦儀器管理層或思坦電子的業績補償。以85.01%的控股比例及承諾業績計算，思坦儀器2018-2019 年將分別貢獻6546 萬元和7226 萬元。
油氣設備製造及油服逐步回暖，油氣開發有望貢獻業績油氣田設備製造業務市場需求增加，公司業績開始好轉。壓裂設備方面，北美市場需求旺盛，國內壓裂施工的開工率提升，公司液力端產品訂單飽滿。
多相流量計產品方面，公司國際市場訂單保持與往年水平相當，國內中海油市場訂單數量比往年增加，公司參與並中標了中海油今年已招標的多相流量計多個項目。公司基於多相流量計產品的移動測試服務業務需求恢復相對滯後和緩慢。油田環保設備方面，上半年通過現場服務的方式推進市場工作，創新銷售模式，預計下半年油田環保裝備銷售將迎來批量訂單。
公司在美國擁有和Carrizo 公司聯合開發的Niobrara 油氣區塊及德克薩斯州Permian 盆地的自主開發油氣區塊，合計權益面積約1.3 萬英畝。公司Niobrara 聯合作業區塊2017 年上半年實現原油權益產量4.11 萬桶，天然氣及凝析油5.83 萬桶當量；公司Permian 盆地自主開發區塊有3 口在產井，實現原油產量0.67 萬桶，天然氣3924 萬立方英尺，另有2 口預計下半年完井投產。公司頁岩油氣開發業務不僅展示了自身開採技術，助力油氣裝備銷售及油田服務業務的拓展，在當前油價回升背景下也有望貢獻業績。
盈利預測與投資評級
假設此次收購思坦儀器的57.19%股份於2017 年底完成，我們預計2017-2019 年，公司營業收入分別爲3.09 億元、6.10 億元、6.93 億元，歸母淨利潤分別爲0.14 億元、0.33 億元、0.55 億元，EPS 分別爲0.04 元、0.09 元、0.14 元，最新收盤價對應PE 分別爲264 倍、115 倍、69 倍，維持“增持”評級。
風險提示
思坦儀器盈利不及預期；油田裝備銷售及油服回暖不及預期
