投资要点：
公司公布2017 年半年报。报告期内，公司实现营业收入32.4 亿元，同比减18.2%；归属于上市公司股东的净利润2.75 亿元，同比减少25.0%；实现基本每股收益0.24 元。
2017 年上半年，受房产结转减少影响，公司营收减18.2%；同期营收毛利率较低使得净利润降幅扩大至25.0%。2017 年1-6 月，公司实现房地产租赁收入62978.87 万元，实现贸易物流业务收入216391.45 万元，实现房地产销售收入8093.03 万元，报告期内，公司对外预售了森兰名轩二期（A12-1 住宅项目）首批房源，截至本报告披露日，销售合同签约面积约3.46 万平、签约金额达19 亿元、回款金额达12 亿元。报告期内园区共竣工交付物业约22.58 万平（未包含外高桥保税物流园区）。一是依托浦东新区“非特”化妆品备案改革试点，筹建了外高桥国际化妆品展示交易中心体验馆；二是服务“一带一路”国家战略，重点打造沿线国家国别（地区）商品中心；三是加强酒类、化妆品、钟表、机床、医疗器械、汽车、工程机械等一站式专业贸易物流服务平台建设。文创中国运营中心营业额与2016 年同比增长12%。
投资建议。受益国资改革和自贸区建设，维持“增持”评级。目前，上海自贸区建设已上升为国家战略，外高桥乃至股份公司将成为全球战略核心平台，公司基本面进入了实质性反转阶段。未来公司将重点开发港务区、物流区、森兰中块和南块国际社区在内的自贸区一期项目以实现“产城融合”。其中森兰项目130 万平（目前已启动78.58 万平），有望给公司带来丰厚回报。我们预计公司2017、2018 年EPS 分别是0.81 和1.09 元。对照香港自由港政策下生产要素价值重估，我们预计未来公司资产价值将显著受益自贸试验区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好。考虑到公司将受益于上海国资改革和自贸试验区建设，定向融资将加快公司五大平台建设，考虑到上海自贸区上市公司2017 年平均PE 约27 倍，我们以2017 年27 倍的PE，即21.87 元作为公司6 个月目标价，维持“增持”评级。
风险提示：公司面临租售不及预期风险。
投資要點：
公司公佈2017 年半年報。報告期內，公司實現營業收入32.4 億元，同比減18.2%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.75 億元，同比減少25.0%；實現基本每股收益0.24 元。
2017 年上半年，受房產結轉減少影響，公司營收減18.2%；同期營收毛利率較低使得淨利潤降幅擴大至25.0%。2017 年1-6 月，公司實現房地產租賃收入62978.87 萬元，實現貿易物流業務收入216391.45 萬元，實現房地產銷售收入8093.03 萬元，報告期內，公司對外預售了森蘭名軒二期（A12-1 住宅項目）首批房源，截至本報告披露日，銷售合同簽約面積約3.46 萬平、簽約金額達19 億元、回款金額達12 億元。報告期內園區共竣工交付物業約22.58 萬平（未包含外高橋保稅物流園區）。一是依託浦東新區“非特”化妝品備案改革試點，籌建了外高橋國際化妝品展示交易中心體驗館；二是服務“一帶一路”國家戰略，重點打造沿線國家國別（地區）商品中心；三是加強酒類、化妝品、鐘錶、機牀、醫療器械、汽車、工程機械等一站式專業貿易物流服務平臺建設。文創中國運營中心營業額與2016 年同比增長12%。
投資建議。受益國資改革和自貿區建設，維持“增持”評級。目前，上海自貿區建設已上升爲國家戰略，外高橋乃至股份公司將成爲全球戰略核心平臺，公司基本面進入了實質性反轉階段。未來公司將重點開發港務區、物流區、森蘭中塊和南塊國際社區在內的自貿區一期項目以實現“產城融合”。其中森蘭項目130 萬平（目前已啓動78.58 萬平），有望給公司帶來豐厚回報。我們預計公司2017、2018 年EPS 分別是0.81 和1.09 元。對照香港自由港政策下生產要素價值重估，我們預計未來公司資產價值將顯著受益自貿試驗區推進進程，並受到政策紅利、產業升級、地價重估、定位轉變和職能升級五大利好。考慮到公司將受益於上海國資改革和自貿試驗區建設，定向融資將加快公司五大平臺建設，考慮到上海自貿區上市公司2017 年平均PE 約27 倍，我們以2017 年27 倍的PE，即21.87 元作爲公司6 個月目標價，維持“增持”評級。
風險提示：公司面臨租售不及預期風險。
