投资要点：
事件：公司公告关于全资子公司竞得土地使用权。
桐庐土地成交，体育小镇实锤落定。公司成功竞得桐庐县高家路以南1 号和2 号地块。其中，1 号地块为体育用地，占地面积约8.06 万平米，容积率0.3~0.5，产权50 年，成交总价3640 万元。2 号地块为商住混合用地，占地面积约9.18万平米，成交总价为1.56 亿元。公司在2017 年3 月8 日已与桐庐市政府签订战略合作协议，此次竞得桐庐地块，主要用途为桐庐国际足球小镇项目的建设，也代表公司首个体育小镇实锤落定。项目总投资规划为人民币20 亿元，包括“一场一馆”，即大型体育场、综合体育馆及综合训练基地的建设，公司将在体育场馆建成后将其作为浙江莱茵达女子足球俱乐部、浙江女子冰球队、浙江女子冰壶队的转训基地及承办省级、国家级、国际级，足球、冰球、冰壶赛事的场地。项目地块兼具商业、居住、体育属性，公司计划未来通过政府购买服务、市场化运营等方式综合运营管理，打造成冰雪项目运动基地和国际足球运动基地双轴驱动的莱茵体育特色体育小镇，是公司积极贯彻体育产业“416 战略”的体现。
围绕“空间+内容”商业模式，积极推进体育小镇发展。截至2016 年末，公司布局运营10 家场馆，其中包括大型综合馆1 家（莱茵场馆北京大兴店——昆仑决世界搏击中心），Lander Club 健身俱乐部9 家（黄龙店、文三店、西湖店、新昌店、盛元店、江南店、福缘店、润缘店、郡缘店）。2017 年以来，公司加速打造六大层级场馆体系，签约了桐庐、萧山、义乌3 个体育小镇，同时在嘉兴、南京、杭州、重庆等地有多个体育综合体签约落户。
投资建议：暂不评级。预计公司2017、2018 年每股收益分别是0.02 和0.03 元，公司2017 年9 月15 日收盘价格为每股7.04 元，对应2017 年PE 为352.00 倍，2018 年PE 为243.67 倍。公司人员、资金、业务三到位，战略布局越来越清晰，紧紧围绕三大IP（足球、篮球、冰雪）+体育小镇，布局产业链上下游，实现体育IP 的落地。我们看好公司中长期发展趋势，看好公司体育产业龙头地位。由于南安普顿球队收购（公司4 月14 日公告暂停实施的重大资产重组预案）对于公司足球IP 以及围绕足球IP 展开的足球小镇项目至关重要，而且对于公司利润改善具有显著作用；考虑到原预案中的该球队已被公司实际控制人高继胜收购，我们预期未来公司仍大概率存在重启实施涉及该球队相关的重大资产重组的可能性。鉴于足球队收购存在较大不确定性，利润也存在不确定性，暂不评级。
风险提示：体育小镇推进不及预期。
投資要點：
事件：公司公告關於全資子公司競得土地使用權。
桐廬土地成交，體育小鎮實錘落定。公司成功競得桐廬縣高家路以南1 號和2 號地塊。其中，1 號地塊爲體育用地，佔地面積約8.06 萬平米，容積率0.3~0.5，產權50 年，成交總價3640 萬元。2 號地塊爲商住混合用地，佔地面積約9.18萬平米，成交總價爲1.56 億元。公司在2017 年3 月8 日已與桐廬市政府簽訂戰略合作協議，此次競得桐廬地塊，主要用途爲桐廬國際足球小鎮項目的建設，也代表公司首個體育小鎮實錘落定。項目總投資規劃爲人民幣20 億元，包括“一場一館”，即大型體育場、綜合體育館及綜合訓練基地的建設，公司將在體育場館建成後將其作爲浙江萊茵達女子足球俱樂部、浙江女子冰球隊、浙江女子冰壺隊的轉訓基地及承辦省級、國家級、國際級，足球、冰球、冰壺賽事的場地。項目地塊兼具商業、居住、體育屬性，公司計劃未來通過政府購買服務、市場化運營等方式綜合運營管理，打造成冰雪項目運動基地和國際足球運動基地雙軸驅動的萊茵體育特色體育小鎮，是公司積極貫徹體育產業“416 戰略”的體現。
圍繞“空間+內容”商業模式，積極推進體育小鎮發展。截至2016 年末，公司佈局運營10 家場館，其中包括大型綜合館1 家（萊茵場館北京大興店——崑崙決世界搏擊中心），Lander Club 健身俱樂部9 家（黃龍店、文三店、西湖店、新昌店、盛元店、江南店、福緣店、潤緣店、郡緣店）。2017 年以來，公司加速打造六大層級場館體系，簽約了桐廬、蕭山、義烏3 個體育小鎮，同時在嘉興、南京、杭州、重慶等地有多個體育綜合體簽約落戶。
投資建議：暫不評級。預計公司2017、2018 年每股收益分別是0.02 和0.03 元，公司2017 年9 月15 日收盤價格爲每股7.04 元，對應2017 年PE 爲352.00 倍，2018 年PE 爲243.67 倍。公司人員、資金、業務三到位，戰略佈局越來越清晰，緊緊圍繞三大IP（足球、籃球、冰雪）+體育小鎮，佈局產業鏈上下游，實現體育IP 的落地。我們看好公司中長期發展趨勢，看好公司體育產業龍頭地位。由於南安普頓球隊收購（公司4 月14 日公告暫停實施的重大資產重組預案）對於公司足球IP 以及圍繞足球IP 展開的足球小鎮項目至關重要，而且對於公司利潤改善具有顯著作用；考慮到原預案中的該球隊已被公司實際控制人高繼勝收購，我們預期未來公司仍大概率存在重啓實施涉及該球隊相關的重大資產重組的可能性。鑑於足球隊收購存在較大不確定性，利潤也存在不確定性，暫不評級。
風險提示：體育小鎮推進不及預期。
