投资要点：
全面布局车联网产业链，新能源汽车领域优势显著。公司控股英泰斯特（上市公司51%，旗下产业基金49%），英泰斯特在新能源汽车前装T-BOX 市场占有率超过30%，客户包括北汽、上汽、长安等。控股九五智驾（58.23%股权），自主研发的车联网运营TSP 服务被丰田、福特、奔驰、宝马等十余家高端车企所应用，拥有成熟的运营模式、丰富的行业经验和较高的市场占有率。参股广联赛讯（9.17%股权）和彩虹无线（2.22%股权），聚焦车联网服务应用、UBI 车险。参与设立兴民汽车产业基金，全面实施车联网转型升级战略，实现“T-BOX--车机--车联网运营”的智能网联全布局。
卡位新能源车联网入口，可变现价值广阔。公司拥有在新能源汽车T-BOX终端领先的市场份额，入口价值十分明显，建设新能源汽车国家三级监测体系（企业监测平台、地方监测平台和国家监测平台），有望打造出全新的新能源车联网平台。车联网时代正在来临，2017 年我国车联网行业市场规模将达到2696 亿元，未来五年年均复合增长率约为15.43%。公司仅考虑T-Box 设备渗透到40%新售车辆前装市场的空间每年近100 亿元，对应车联网平台运营的市场空间同样每年近100 亿元。
预计公司2018-2020 未来三年CAGR 近81%，有望高成长。T-BOX、智能车载终端、自驾服务运营中心是公司未来三年重要利润增长点，UBI 保险、数据运营等车联网平台生态变现业务将往纵深发展，扩大市场空间。
根据协议约定顺利执行，2018 年公司持股英泰斯特股份将由51%上升到100%，定增顺利完成后，2018 年公司持股九五智驾股份将由58.23%上升到82.89%，控股子公司股份并表范围将扩大。考虑定增完成后，预计兴民智通2018-2020 年实现净利分别为1.59 亿元、2.09 亿元、5.25 亿元，三年CAGR 近81%，公司有望高成长。
盈利预测和投资评级：基于审慎性原则，在非公开发行未最终完成时，不考虑增发对股本的摊薄及对业绩的影响因素，不考虑英泰斯特2018 年继续并表49%股权对应业绩的影响因素，预估公司2017/2018/2019 年EPS分别为0.17/0.23/0.33 元，对应的PE 分别为75/56/40 倍。公司在新能源汽车产业高速发展、车联网时代来临的两大趋势下，打造车联网数据入口优势，建设车联网平台生态，看好公司发展，上调公司至“买入”评级。
风险提示：T-box 产品渗透率低于预期；车联网发展进度低于预期，非公开发行不能顺利完成，英泰斯特剩余49%股权收购进度低于预期的风险。
投資要點：
全面佈局車聯網產業鏈，新能源汽車領域優勢顯著。公司控股英泰斯特（上市公司51%，旗下產業基金49%），英泰斯特在新能源汽車前裝T-BOX 市場佔有率超過30%，客戶包括北汽、上汽、長安等。控股九五智駕（58.23%股權），自主研發的車聯網運營TSP 服務被豐田、福特、奔馳、寶馬等十餘家高端車企所應用，擁有成熟的運營模式、豐富的行業經驗和較高的市場佔有率。參股廣聯賽訊（9.17%股權）和彩虹無線（2.22%股權），聚焦車聯網服務應用、UBI 車險。參與設立興民汽車產業基金，全面實施車聯網轉型升級戰略，實現“T-BOX--車機--車聯網運營”的智能網聯全佈局。
卡位新能源車聯網入口，可變現價值廣闊。公司擁有在新能源汽車T-BOX終端領先的市場份額，入口價值十分明顯，建設新能源汽車國家三級監測體系（企業監測平臺、地方監測平臺和國家監測平臺），有望打造出全新的新能源車聯網平臺。車聯網時代正在來臨，2017 年我國車聯網行業市場規模將達到2696 億元，未來五年年均複合增長率約爲15.43%。公司僅考慮T-Box 設備滲透到40%新售車輛前裝市場的空間每年近100 億元，對應車聯網平臺運營的市場空間同樣每年近100 億元。
預計公司2018-2020 未來三年CAGR 近81%，有望高成長。T-BOX、智能車載終端、自駕服務運營中心是公司未來三年重要利潤增長點，UBI 保險、數據運營等車聯網平臺生態變現業務將往縱深發展，擴大市場空間。
根據協議約定順利執行，2018 年公司持股英泰斯特股份將由51%上升到100%，定增順利完成後，2018 年公司持股九五智駕股份將由58.23%上升到82.89%，控股子公司股份並表範圍將擴大。考慮定增完成後，預計興民智通2018-2020 年實現淨利分別爲1.59 億元、2.09 億元、5.25 億元，三年CAGR 近81%，公司有望高成長。
盈利預測和投資評級：基於審慎性原則，在非公開發行未最終完成時，不考慮增發對股本的攤薄及對業績的影響因素，不考慮英泰斯特2018 年繼續並表49%股權對應業績的影響因素，預估公司2017/2018/2019 年EPS分別爲0.17/0.23/0.33 元，對應的PE 分別爲75/56/40 倍。公司在新能源汽車產業高速發展、車聯網時代來臨的兩大趨勢下，打造車聯網數據入口優勢，建設車聯網平臺生態，看好公司發展，上調公司至“買入”評級。
風險提示：T-box 產品滲透率低於預期；車聯網發展進度低於預期，非公開發行不能順利完成，英泰斯特剩餘49%股權收購進度低於預期的風險。
