报告摘要

　　公司概览

　　公司是领先的玩具制造商与玩具出口商之一，主要从事各种类型的户外运动玩具产品以及婴幼儿、学前玩具产品设计、开发、制造及销售。公司总部位于香港，厂房建设在东莞。公司拥有自己的玩具品牌kiddieland，并获得如迪士尼、sesame workshop、VIMN 等知识产权特许权。

　　公司产品覆盖六大洲，超过70 个国家销售。按地区划分，截至2017年4 月30 日北美洲、欧洲、亚洲、南美洲、大洋洲和非洲分别占收入的45%、43.3%、7.8%、1.9%、1.8%和0.2%。

　　截至2015-2017 年4 月30 日公司收入及净利润CAGR 分别为-16%及-25%。2017 年4 月30 日公司收入3.6 亿港元，同比下降18%，净利润2030 万港元，同比下降37%。

　　行业状况及前景

　　根据灼识报告，全球玩具制造商主要集中于美国、欧盟及中国，而中国是全球最大的玩具制造国，美国和欧盟国家是世界上最大的玩具进口地区。2016 年中国玩具出口总值184 亿美元，占全球玩具出口额的40%。预计2016-2021 中国玩具出口总值复合增长率为8.5%。

　　根据灼识报告，2016 年公司在广东省出口的户外运动玩具产品总值排第二，在中国出口的户外运动玩具产品总值排名第七。

　　优势与机遇

　　全球特许权策略与主要授权人的稳定关系

　　产品创新和设计能力

　　广泛和多元化的销售网络，与国际零售商建立长期稳定关系弱项与风险

　　未能与授权人重续特许或将影响公司发展

　　原材料价格波动，对盈利能力有不利影响。

　　估值

　　公司未公布2017 年盈利预测。考虑到公司近三年的收入净利润在不断下降，业务规模较小。我们给予IPO 专用评级“4”。