投资要点
中期业绩靓丽，毛利率大幅提升。2017 年中期经营业绩：营收增长44.9%至5.81 亿元；股东净利润增加87.5%至1.03 亿元。公司中期业绩靓丽，输变电产品和工业领域产品销售额大幅增长，输配电产品毛利率高达56.3%，带动综合毛利率同比大增8.7 个百分点至43.1%。
特高压直流产品订单持续不断， 柔性直流输电产品2018 年进入爆发期。
2017 年上半年，工业领域产品销售增长80%，超过之前预期。轨道交通业务下降，但占比已很小，料下半年会有所回升。
研发驱动持续成长，建立国际领先的技术研发能力。我们认为具有持续研发能力，能不断研制出全球领先的产品才是赛晶电力电子最核心的竞争力。公司在瑞士、武汉和北京三地设立研发中心，研制全球领先至少是国内领先的产品。公司已经从过往简单1-2 个核心拳头产品，向更多高端产品拓展，这为公司的持续增长奠定了基础。
引入国家级产业基金和央企股东，赛晶迎来新的发展机遇。通过引入国家级投资基金和央企作为股东，为公司增加了国有的背景，有望争取到更大的国家级项目。这凸显公司产品具备战略地位，赛晶迎来新的发展机遇。
投资建议：重申“买入”投资评级，目标价2.32 港元不变。根据在手订单情况，赛晶的业绩增长具有确定性，我们维持赛晶2.32 港元的目标价不变，目标价约相当于2017-2019 年PE 为11、9、6 倍。目标价较现价1.64 港元约有41.5%的上升空间，故重申其“买入”的投资评级。
风险提示：特高压、柔直输电项目低于预期，新产品推广低于预期。
投資要點
中期業績靚麗，毛利率大幅提升。2017 年中期經營業績：營收增長44.9%至5.81 億元；股東淨利潤增加87.5%至1.03 億元。公司中期業績靚麗，輸變電產品和工業領域產品銷售額大幅增長，輸配電產品毛利率高達56.3%，帶動綜合毛利率同比大增8.7 個百分點至43.1%。
特高壓直流產品訂單持續不斷， 柔性直流輸電產品2018 年進入爆發期。
2017 年上半年，工業領域產品銷售增長80%，超過之前預期。軌道交通業務下降，但佔比已很小，料下半年會有所回升。
研發驅動持續成長，建立國際領先的技術研發能力。我們認爲具有持續研發能力，能不斷研製出全球領先的產品才是賽晶電力電子最核心的競爭力。公司在瑞士、武漢和北京三地設立研發中心，研製全球領先至少是國內領先的產品。公司已經從過往簡單1-2 個核心拳頭產品，向更多高端產品拓展，這爲公司的持續增長奠定了基礎。
引入國家級產業基金和央企股東，賽晶迎來新的發展機遇。通過引入國家級投資基金和央企作爲股東，爲公司增加了國有的背景，有望爭取到更大的國家級項目。這凸顯公司產品具備戰略地位，賽晶迎來新的發展機遇。
投資建議：重申“買入”投資評級，目標價2.32 港元不變。根據在手訂單情況，賽晶的業績增長具有確定性，我們維持賽晶2.32 港元的目標價不變，目標價約相當於2017-2019 年PE 爲11、9、6 倍。目標價較現價1.64 港元約有41.5%的上升空間，故重申其“買入”的投資評級。
風險提示：特高壓、柔直輸電項目低於預期，新產品推廣低於預期。
