事件：公司近日发布2017年中报，上半年公司实现收入8.7亿元，同比减少14.72%，实现主营业务利润2.23亿元，同比增长16.07%，实现归属母公司的净利润3466万元，同比减少12.87%。扣除非经常性后损益3919万元，同比增长13.23%。
公司经营活动产生的净现金4827万元，同比下降24.28%。
点评：
收入下降，主业利润、扣非盈利增长：上半年年公司实现收入8.7亿元，同比减少14.72%，实现主营业务利润2.23亿元，同比增长16.07%，实现归属母公司的净利润3466万元，同比减少12.87%。扣除非经常性后损益3919万元，同比增长13.23%。公司经营活动产生的净现金4827万元，同比下降24.28。去年非经常性损益体现在资产置换处置长期资产利得。
成本下降大于收入下降：上半年，公司实现营业收入8.7亿元，同比下降14.72%。与此同时公司营业成本6.43亿元，下降22.29%。从销售费用上看，上半年2901万元，较上年同期提高58.79%。这显示公司借助自己的销售平台加大了产品的销售力度。我们判断公司收入下降的原则一是市场因素，二是产业整合因素，尤以后者为主。
苦练内功，强基健体：今年以来公司以现代农业建设为主线，以提升发展质量和效益为根本任务，突出专业龙头带动、融资功能发挥、农业科技创新、管理效能提升四个着力点，积极推进农业供给侧结构性改革。分公司有效实行“退休退地”政策，制定完善统一经营管理办法，土地分散状态有明显改善。同时，产品统一经营得到大力推进。进一步深化龙头企业与基地分公司、种植户之间价值共同体、利益共同体的盟约关系。各分公司主动向市场寻求订单，大力开展产品统一经营，逐步建立自己稳固的销售网络。而且公司目前农资统一经营基本实现全覆盖。各公司对主要农作物种子、化肥、地膜等生产资料的统一供应比例基本达到了100%。除此之外公司产业结构进一步优化，集团管控力度也得到加强。
公司未来业绩弹性大。尽管公司近年发展遇到不少的困难，下行压力较大，但随着公司产业结构不断优化和产业水平的提升，内部管理不断提升，以及抗风险能力的改善，特别是公司在啤酒花、果品、苜蓿和马铃薯方面的布局未来几年将开花结果，加之这些经济作物价格波动大的特点，在通胀大背景下无论是业绩提升还是市场机会都将大为改观。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.11/0.13/0.17元。未来三年预测PE 分别为43/35/27倍。考虑到公司好食邦发展潜力较大，我们维持对公司的“增持”评级。
事件：公司近日發佈2017年中報，上半年公司實現收入8.7億元，同比減少14.72%，實現主營業務利潤2.23億元，同比增長16.07%，實現歸屬母公司的淨利潤3466萬元，同比減少12.87%。扣除非經常性後損益3919萬元，同比增長13.23%。
公司經營活動產生的淨現金4827萬元，同比下降24.28%。
點評：
收入下降，主業利潤、扣非盈利增長：上半年年公司實現收入8.7億元，同比減少14.72%，實現主營業務利潤2.23億元，同比增長16.07%，實現歸屬母公司的淨利潤3466萬元，同比減少12.87%。扣除非經常性後損益3919萬元，同比增長13.23%。公司經營活動產生的淨現金4827萬元，同比下降24.28。去年非經常性損益體現在資產置換處置長期資產利得。
成本下降大於收入下降：上半年，公司實現營業收入8.7億元，同比下降14.72%。與此同時公司營業成本6.43億元，下降22.29%。從銷售費用上看，上半年2901萬元，較上年同期提高58.79%。這顯示公司藉助自己的銷售平臺加大了產品的銷售力度。我們判斷公司收入下降的原則一是市場因素，二是產業整合因素，尤以後者為主。
苦練內功，強基健體：今年以來公司以現代農業建設為主線，以提升發展質量和效益為根本任務，突出專業龍頭帶動、融資功能發揮、農業科技創新、管理效能提升四個着力點，積極推進農業供給側結構性改革。分公司有效實行“退休退地”政策，制定完善統一經營管理辦法，土地分散狀態有明顯改善。同時，產品統一經營得到大力推進。進一步深化龍頭企業與基地分公司、種植户之間價值共同體、利益共同體的盟約關係。各分公司主動向市場尋求訂單，大力開展產品統一經營，逐步建立自己穩固的銷售網絡。而且公司目前農資統一經營基本實現全覆蓋。各公司對主要農作物種子、化肥、地膜等生產資料的統一供應比例基本達到了100%。除此之外公司產業結構進一步優化，集團管控力度也得到加強。
公司未來業績彈性大。儘管公司近年發展遇到不少的困難，下行壓力較大，但隨着公司產業結構不斷優化和產業水平的提升，內部管理不斷提升，以及抗風險能力的改善，特別是公司在啤酒花、果品、苜蓿和馬鈴薯方面的佈局未來幾年將開花結果，加之這些經濟作物價格波動大的特點，在通脹大背景下無論是業績提升還是市場機會都將大為改觀。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2017-2019年每股收益分別為0.11/0.13/0.17元。未來三年預測PE 分別為43/35/27倍。考慮到公司好食邦發展潛力較大，我們維持對公司的“增持”評級。
