投资要点
我国脑血管化学药以脑保护剂为主，用药市场逐步扩容。随着我国老龄人口的逐渐增多和人们健康意识的增强，我国心脑血管用药人群不断扩大，我国脑血管用药市场保持着稳定的增长态势。近年我国脑血管化学药以脑保护剂用药为主。我国脑血管化学药市场销售额由2009年的216.99亿元上升至2016年的728.65亿元，八年来复合增长率达到18.89%，市场成长性较好。随着我国各类脑血管疾病患者的增长，脑血管药物市场以及脑保护剂市场都将逐步增长。
第三方合作模式与自主生产模式结合的重要脑保护剂企业。公司是国内重要的脑保护剂制药企业，并兼顾消化药和抗生素，其中由公司进行研发的主导产品为GM1 注射液和注射用脑蛋白水解物采用第三方合作模式生产，通过与西南药业和山西普德进行生产合作，节省了在公司起步初期建设生产线的高额投入。公司独立研发的GM1 原料药、注射用泮托拉唑钠、米力农等药物品种采取自主生产模式。
估值与投资建议： 我们预计公司2017-2019年EPS（按照发行4000万新股计算）分别为：0.40、0.43、0.48元，考虑到可比公司的PE 水平，行业周期及公司的盈利增长情况，给予公司2017年25-30 倍PE，我们认为公司的合理价格在10.0-12.0元左右。按照本次新股发行方式，发行价格为8.31元，建议在此价位申购。
风险提示：医保控费风险，合作生产方式风险，市场竞争加剧风险
投資要點
我國腦血管化學藥以腦保護劑為主，用藥市場逐步擴容。隨着我國老齡人口的逐漸增多和人們健康意識的增強，我國心腦血管用藥人羣不斷擴大，我國腦血管用藥市場保持着穩定的增長態勢。近年我國腦血管化學藥以腦保護劑用藥為主。我國腦血管化學藥市場銷售額由2009年的216.99億元上升至2016年的728.65億元，八年來複合增長率達到18.89%，市場成長性較好。隨着我國各類腦血管疾病患者的增長，腦血管藥物市場以及腦保護劑市場都將逐步增長。
第三方合作模式與自主生產模式結合的重要腦保護劑企業。公司是國內重要的腦保護劑製藥企業，併兼顧消化藥和抗生素，其中由公司進行研發的主導產品為GM1 注射液和注射用腦蛋白水解物採用第三方合作模式生產，通過與西南藥業和山西普德進行生產合作，節省了在公司起步初期建設生產線的高額投入。公司獨立研發的GM1 原料藥、注射用泮托拉唑鈉、米力農等藥物品種採取自主生產模式。
估值與投資建議： 我們預計公司2017-2019年EPS（按照發行4000萬新股計算）分別為：0.40、0.43、0.48元，考慮到可比公司的PE 水平，行業週期及公司的盈利增長情況，給予公司2017年25-30 倍PE，我們認為公司的合理價格在10.0-12.0元左右。按照本次新股發行方式，發行價格為8.31元，建議在此價位申購。
風險提示：醫保控費風險，合作生產方式風險，市場競爭加劇風險
