投资要点：
全面布局车联网产业链，新能源汽车领域优势显著。公司控股英泰斯特（上市公司51%，产业基金49%），今年1-6月，英泰斯特共销售13.14万台T-BOX，同比增长1.5 倍，在新能源汽车已安装T-BOX 车型市场中的占有率近40%，未来将长期伴随新能源汽车市场高速增长，根据公司与客户就T-Box 产品采购意向初步沟通情况，预计2017年客户T-Box 产品需求量约为31.4万台（单价约900元），较2016年13.24万台的出货量增加约137.16%。公司将在现有新能源汽车领域外，进一步扩展T-Box 产品在传统能源汽车上的使用，预计2020年前装车联网设备渗透率将达到30%，市场容量约为74亿元，空间广阔。
控股九五智驾（58.23%股权），自主研发的车联网运营服务被丰田、福特、奔驰、宝马等十余家高端车企所应用，拥有成熟的运营模式、丰富的行业经验和较高的市场占有率。参股广联赛讯和彩虹无线，参与设立兴民汽车产业基金，全面实施转型升级战略，实现“T-BOX--车机--车联网运营”的智能网联全布局。
新能源汽车“双积分”政策、“禁售燃油汽车时间表”即将发布，将极大促进新能源车联网平台建设。2016年11月工信部发布《关于进一步做好新能源汽车推广应用安全监管工作的通知》，自2017年1月1日起对新生产的全部新能源汽车安装车载终端，明确新能源汽车国家三级监测体系：企业监测平台、地方监测平台和国家监测平台。公司“T-BOX--车机--车联网运营”的智能网联布局，将积极投入新能源车联网平台建设，并可扩展多种以数据为核心的应用增值服务。新能源汽车“双积分”政策、“禁售燃油汽车时间表”即将发布，将促进新能源汽车年产销量高速增长，同时极大带动新能源汽车安全终端销售及平台建设。根据《节能与新能源汽车技术路线图》显示，到2020年新能源汽车年销量有望超过200万辆，新能源汽车产销量拥有极大成长及替代空间：2016年我国新能源汽车产销近50万辆（汽车产销量近2800万辆），新能源汽车保有量近100万辆（汽车保有量接近2亿辆）。
定增过会，员工持股计划绑定利益，明年英泰斯特全面并表。定增约14.6亿元于近期9月6日获得证监会通过，募集资金将加大投入到“T-box 自动化生产及数据运营中心”、“智能车载终端设备生产建设”、“车联网研发及评测中心”、“智驾服务运营中心”等重点项目，并将持有九五智驾股份进一步提升至82.89%。今年8月公司公告第一期员工持股计划（草案），计划认购约6200万元，绑定包括董事、副总经理在内的合计37 名核心骨干利益。在资金、人才、技术共同助力下，公司将进一步快速发展。目前产业基金持有英泰斯特剩余49%股权，按照约定2018年将向兴民智通全部转让，届时英泰斯特全面并表（2016年实现净利润5704万元，2017年上半年实现净利润3855万元，同比增长28%），公司利润将进一步增厚。
盈利预测和投资评级：基于审慎性原则，在非公开发行未最终完成时，暂不考虑增发对股本的摊薄及对业绩的影响因素。不考虑英泰斯特2018年继续并表49%股权对应业绩的影响因素。预估公司2017/2018/2019年EPS 分别为0.17/0.23/0.33元，对应的PE 分别为67/51/36 倍，2016年度非公开发行预案目前获得证监会通过，若后续非公开发行顺利完成，将进一步提升公司核心竞争力和盈利水平，维持“增持”评级。
风险提示：T-box 产品渗透率低于预期；车联网发展进度低于预期，非公开发行不能顺利完成，英泰斯特剩余49%股权收购进度低于预期的风险。
投資要點：
全面佈局車聯網產業鏈，新能源汽車領域優勢顯著。公司控股英泰斯特（上市公司51%，產業基金49%），今年1-6月，英泰斯特共銷售13.14萬台T-BOX，同比增長1.5 倍，在新能源汽車已安裝T-BOX 車型市場中的佔有率近40%，未來將長期伴隨新能源汽車市場高速增長，根據公司與客户就T-Box 產品採購意向初步溝通情況，預計2017年客户T-Box 產品需求量約為31.4萬台（單價約900元），較2016年13.24萬台的出貨量增加約137.16%。公司將在現有新能源汽車領域外，進一步擴展T-Box 產品在傳統能源汽車上的使用，預計2020年前裝車聯網設備滲透率將達到30%，市場容量約為74億元，空間廣闊。
控股九五智駕（58.23%股權），自主研發的車聯網運營服務被豐田、福特、奔馳、寶馬等十餘家高端車企所應用，擁有成熟的運營模式、豐富的行業經驗和較高的市場佔有率。參股廣聯賽訊和彩虹無線，參與設立興民汽車產業基金，全面實施轉型升級戰略，實現“T-BOX--車機--車聯網運營”的智能網聯全佈局。
新能源汽車“雙積分”政策、“禁售燃油汽車時間表”即將發佈，將極大促進新能源車聯網平臺建設。2016年11月工信部發布《關於進一步做好新能源汽車推廣應用安全監管工作的通知》，自2017年1月1日起對新生產的全部新能源汽車安裝車載終端，明確新能源汽車國家三級監測體系：企業監測平臺、地方監測平臺和國家監測平臺。公司“T-BOX--車機--車聯網運營”的智能網聯佈局，將積極投入新能源車聯網平臺建設，並可擴展多種以數據為核心的應用增值服務。新能源汽車“雙積分”政策、“禁售燃油汽車時間表”即將發佈，將促進新能源汽車年產銷量高速增長，同時極大帶動新能源汽車安全終端銷售及平臺建設。根據《節能與新能源汽車技術路線圖》顯示，到2020年新能源汽車年銷量有望超過200萬輛，新能源汽車產銷量擁有極大成長及替代空間：2016年我國新能源汽車產銷近50萬輛（汽車產銷量近2800萬輛），新能源汽車保有量近100萬輛（汽車保有量接近2億輛）。
定增過會，員工持股計劃綁定利益，明年英泰斯特全面並表。定增約14.6億元於近期9月6日獲得證監會通過，募集資金將加大投入到“T-box 自動化生產及數據運營中心”、“智能車載終端設備生產建設”、“車聯網研發及評測中心”、“智駕服務運營中心”等重點項目，並將持有九五智駕股份進一步提升至82.89%。今年8月公司公告第一期員工持股計劃（草案），計劃認購約6200萬元，綁定包括董事、副總經理在內的合計37 名核心骨幹利益。在資金、人才、技術共同助力下，公司將進一步快速發展。目前產業基金持有英泰斯特剩餘49%股權，按照約定2018年將向興民智通全部轉讓，屆時英泰斯特全面並表（2016年實現淨利潤5704萬元，2017年上半年實現淨利潤3855萬元，同比增長28%），公司利潤將進一步增厚。
盈利預測和投資評級：基於審慎性原則，在非公開發行未最終完成時，暫不考慮增發對股本的攤薄及對業績的影響因素。不考慮英泰斯特2018年繼續並表49%股權對應業績的影響因素。預估公司2017/2018/2019年EPS 分別為0.17/0.23/0.33元，對應的PE 分別為67/51/36 倍，2016年度非公開發行預案目前獲得證監會通過，若後續非公開發行順利完成，將進一步提升公司核心競爭力和盈利水平，維持“增持”評級。
風險提示：T-box 產品滲透率低於預期；車聯網發展進度低於預期，非公開發行不能順利完成，英泰斯特剩餘49%股權收購進度低於預期的風險。
