投资要点
民营教育出版标杆，成功登陆创业板。世纪天鸿是山东省重点文化企业，民营教育出版第一股。深耕教辅领域十多年，成功打造“志鸿优化”品牌，覆盖国内中小学全部学科，每年策划、发行图书7000 余种。
教辅行业相对景气，未来仍有增长空间。教辅在图书市场有着重要的地位，2016 年全国新华系统及出版社自发单位共发行教辅读物20.36 亿册、金额238.27 亿元，占总体比例分别为30.35%和29.95%。根据开卷信息数据，教辅市场从2012 年开始呈现加速增长趋势，2016 年增速达13.05%，远高于图书市场整体增速，我们认为有几方面原因：
（1）适龄儿童数量增加，需求提升，二胎政策将在未来进一步带来人口红利；
（2）消费升级，80、90 后家长重视在孩子教育方面的投入；
（3）电商渠道减少流通环节且经常组织促销活动，价格优惠，激发购书欲望。
教辅图书贡献公司绝大部分收入，在线教育未来潜力巨大。目前公司教辅图书业务占比达98%左右，是公司业务的绝对支柱，但在线教育占比已呈现加速增长态势，同时在线教育毛利率也快速增长，后续有望成为公司新增长点。
图书发行未来有望迎量价齐升，电商有望带动销售新增长。近几年图书发行近年增长动力主要来源于单价提升，从2014 年以来公司教辅整体销量缓慢下滑，但是图书单价上涨了33.44%。随着二胎政策实施，学生数量回暖，以及公司上市后竞争实力进一步加强，公司业务有望迎来量价齐升。公司从2016年开始开展相关业务，未来有望带动销售实现新的增长。
夯实传统主业，积极向教育信息化转型升级。世纪天鸿本次向社会公开发行股票2335 万股，占发行后总股本的25.01%，募集资金总额1.80 亿元，净额1.45 亿元。募投资金用于主营业务相关的项目。一部分是围绕教辅图书，用于内容策划与图书发行以及营销网络建设；一部分围绕在线教育，用于信息化系统及教育云平台的建设。
盈利预测：我们预测世纪天鸿2017-2019 年实现收入分别为3.86 亿元、4.25亿元、4.68 亿元，同比增长1.79%、10.07%、10.14%；实现归母净利润3316万元、3804 万元、4291 万元，同比增长5.87%、14.74%、12.78%；对应2017-2019 年发行摊薄后EPS 分别为0.47 元、0.54 元、0.61 元。暂不评级。
风险提示：行业不景气；政策风险；转型升级不达预期；市场风险偏好下行。
投資要點
民營教育出版標杆，成功登陸創業板。世紀天鴻是山東省重點文化企業，民營教育出版第一股。深耕教輔領域十多年，成功打造“志鴻優化”品牌，覆蓋國內中小學全部學科，每年策劃、發行圖書7000 餘種。
教輔行業相對景氣，未來仍有增長空間。教輔在圖書市場有着重要的地位，2016 年全國新華系統及出版社自發單位共發行教輔讀物20.36 億冊、金額238.27 億元，佔總體比例分別爲30.35%和29.95%。根據開卷信息數據，教輔市場從2012 年開始呈現加速增長趨勢，2016 年增速達13.05%，遠高於圖書市場整體增速，我們認爲有幾方面原因：
（1）適齡兒童數量增加，需求提升，二胎政策將在未來進一步帶來人口紅利；
（2）消費升級，80、90 後家長重視在孩子教育方面的投入；
（3）電商渠道減少流通環節且經常組織促銷活動，價格優惠，激發購書慾望。
教輔圖書貢獻公司絕大部分收入，在線教育未來潛力巨大。目前公司教輔圖書業務佔比達98%左右，是公司業務的絕對支柱，但在線教育佔比已呈現加速增長態勢，同時在線教育毛利率也快速增長，後續有望成爲公司新增長點。
圖書發行未來有望迎量價齊升，電商有望帶動銷售新增長。近幾年圖書發行近年增長動力主要來源於單價提升，從2014 年以來公司教輔整體銷量緩慢下滑，但是圖書單價上漲了33.44%。隨着二胎政策實施，學生數量回暖，以及公司上市後競爭實力進一步加強，公司業務有望迎來量價齊升。公司從2016年開始開展相關業務，未來有望帶動銷售實現新的增長。
夯實傳統主業，積極向教育信息化轉型升級。世紀天鴻本次向社會公開發行股票2335 萬股，佔發行後總股本的25.01%，募集資金總額1.80 億元，淨額1.45 億元。募投資金用於主營業務相關的項目。一部分是圍繞教輔圖書，用於內容策劃與圖書發行以及營銷網絡建設；一部分圍繞在線教育，用於信息化系統及教育雲平臺的建設。
盈利預測：我們預測世紀天鴻2017-2019 年實現收入分別爲3.86 億元、4.25億元、4.68 億元，同比增長1.79%、10.07%、10.14%；實現歸母淨利潤3316萬元、3804 萬元、4291 萬元，同比增長5.87%、14.74%、12.78%；對應2017-2019 年發行攤薄後EPS 分別爲0.47 元、0.54 元、0.61 元。暫不評級。
風險提示：行業不景氣；政策風險；轉型升級不達預期；市場風險偏好下行。
