事件：公司发布2017 半年报，上半年公司实现营业收入16.63亿元，同比增长24.76%；实现归属于上市公司股东的净利润2.62 亿元，同比增长203.21%；销售各类覆铜板1,582.04 万张，较去年同期减少12.21%。
Q2 利润翻倍以上增长，全年有望延续高成长性。报告期内公司虽销量同比下降但利润仍大增；二季度来看，公司单季度实现营收8.18亿元，同比增长15.27%；实现归属上市公司股东净利润1.10 亿元，同比增长136.36%；毛利率23.38%，环比-8.25%同比+4.47%；净利率13.39%，环比-4.64%同比+6.86%；表明在二季度覆铜板行业价格水平下跌形势下公司盈利能力仍较为出色。伴随下半年旺季覆铜板价格再度提升，公司各项业绩指标有望进一步催化，实现全年超预期增长。
原材料优势逐渐凸显，业绩指标行业领先。上半年公司玻纤布业务贡献利润4581.66 万元，同比增长超过10 倍，显示原材料市场紧俏程度。玻纤布约占覆铜板成本30%，目前公司玻纤布产能8000 多万米，涨价趋势下，公司原材料供应有保证。近年来公司毛利率、净利率、人均产值等各项指标实现行业领先，已初显未来龙头潜力。
受益PCB 需求景气及国产替代趋势，未来行业持续高景气度可期。覆铜板格局相对上下游行业较为稳定，价格传导机制通畅，议价优势明显。PCB 正处于“国产替代+需求景气”黄金期，5000 亿大市场支撑上游覆铜板厂商增长空间。
投资建议：预计17-19 年净利润分别为7.04/9.37/12.80 亿，EPS分别为0.97/1.29/1.76 元，当前股价对应PE 分别为19.9/14.9/10.9X，给与25X 估值，目标价24.25 元，维持“买入”评级。
风险提示：行业景气度低于预期；覆铜板价格走势低于预期；
事件：公司發佈2017 半年報，上半年公司實現營業收入16.63億元，同比增長24.76%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.62 億元，同比增長203.21%；銷售各類覆銅板1,582.04 萬張，較去年同期減少12.21%。
Q2 利潤翻倍以上增長，全年有望延續高成長性。報告期內公司雖銷量同比下降但利潤仍大增；二季度來看，公司單季度實現營收8.18億元，同比增長15.27%；實現歸屬上市公司股東淨利潤1.10 億元，同比增長136.36%；毛利率23.38%，環比-8.25%同比+4.47%；淨利率13.39%，環比-4.64%同比+6.86%；表明在二季度覆銅板行業價格水平下跌形勢下公司盈利能力仍較爲出色。伴隨下半年旺季覆銅板價格再度提升，公司各項業績指標有望進一步催化，實現全年超預期增長。
原材料優勢逐漸凸顯，業績指標行業領先。上半年公司玻纖布業務貢獻利潤4581.66 萬元，同比增長超過10 倍，顯示原材料市場緊俏程度。玻纖布約佔覆銅板成本30%，目前公司玻纖布產能8000 多萬米，漲價趨勢下，公司原材料供應有保證。近年來公司毛利率、淨利率、人均產值等各項指標實現行業領先，已初顯未來龍頭潛力。
受益PCB 需求景氣及國產替代趨勢，未來行業持續高景氣度可期。覆銅板格局相對上下游行業較爲穩定，價格傳導機制通暢，議價優勢明顯。PCB 正處於“國產替代+需求景氣”黃金期，5000 億大市場支撐上游覆銅板廠商增長空間。
投資建議：預計17-19 年淨利潤分別爲7.04/9.37/12.80 億，EPS分別爲0.97/1.29/1.76 元，當前股價對應PE 分別爲19.9/14.9/10.9X，給與25X 估值，目標價24.25 元，維持“買入”評級。
風險提示：行業景氣度低於預期；覆銅板價格走勢低於預期；
