投资要点
上半年收入同比增长34.73%，归母净利润同比增长18.50%，符合预期。公司17年上半年实现营收1.93亿元，同比增长34.73%；归母净利润0.30亿元，同比增长18.50%；毛利率40.85%，净利率15.76%，同比分别下降0.97 个百分点和1.75个百分点，符合预期。其中第二季度实现营收1.05亿元，同比增长42.84%；实现归母净利润0.14亿元，同比增长10.57%。报告期内公司实现较高营收增长的业务有：低温启动装置同比增加60.16%，换档控制器和车用空调控制器分别同比增长31.67%和28.99%，电子油门踏板总成同比增长10.11%。受上游塑料粒子等原材料价格上涨的影响，第二季度盈利能力有所下滑；但因汽车电子行业升级需求大幅增加，及公司汽车动力电子控制系统和车身电子控制产品募投新产能将陆续竣工，未来营收和业绩增速有望逐步好转并实现较高的增长。
商用车景气上行，带动车身电子产品需求高增长。公司深耕车身电子控制领域多年，与中国重汽、一汽解放、东风柳汽、江淮、潍柴、玉柴、福田等多数重卡企业建立合作关系。受益于今年上半年重卡销量持续超预期，公司传统汽车电子如空调控制器、车窗控制器业务均实现了较高增长。近年公司对汽车电子领域加大研发投入（2016年研发人员同比增加51%，17年上半年研发投入资金同比增加67.41%），产品延伸至动力电子控制领域（电子油门踏板、换挡控制器、电子节气门、低温启动装置等），并积极开拓乘用车领域。随着新客户与新车型陆续批产，公司汽车电子产品有望实现高增长。
进入多家乘用车配套体系，新产能的陆续投放有助于公司业绩的增长。公司IPO 募集资金用于新建动力电子控制产品产能：电子油门踏板新增300万套/年，换档控制器新增100万套/年，电子节气门新增50万套/年。中报显示公司新产能的建设进度尚未达30%，未来随着新产能的陆续竣工建成和公司客户结构由商转乘的完成，有望为业绩增长带来较大的弹性。
投资建议：我们调整公司2017-2019年每股收益分别至0.39元、0.53元和0.73元，净资产收益率分别为11.4%、13.8%和17.8%。维持“买入-A”的投资评级，下调6 个月目标价至23.00元，相当于2018年6 倍市净率（PB）。
风险提示：配套车型销量低于预期；新产能达产时间延迟。
投資要點
上半年收入同比增長34.73%，歸母淨利潤同比增長18.50%，符合預期。公司17年上半年實現營收1.93億元，同比增長34.73%；歸母淨利潤0.30億元，同比增長18.50%；毛利率40.85%，淨利率15.76%，同比分別下降0.97 個百分點和1.75個百分點，符合預期。其中第二季度實現營收1.05億元，同比增長42.84%；實現歸母淨利潤0.14億元，同比增長10.57%。報告期內公司實現較高營收增長的業務有：低温啟動裝置同比增加60.16%，換檔控制器和車用空調控制器分別同比增長31.67%和28.99%，電子油門踏板總成同比增長10.11%。受上游塑料粒子等原材料價格上漲的影響，第二季度盈利能力有所下滑；但因汽車電子行業升級需求大幅增加，及公司汽車動力電子控制系統和車身電子控制產品募投新產能將陸續竣工，未來營收和業績增速有望逐步好轉並實現較高的增長。
商用車景氣上行，帶動車身電子產品需求高增長。公司深耕車身電子控制領域多年，與中國重汽、一汽解放、東風柳汽、江淮、濰柴、玉柴、福田等多數重卡企業建立合作關係。受益於今年上半年重卡銷量持續超預期，公司傳統汽車電子如空調控制器、車窗控制器業務均實現了較高增長。近年公司對汽車電子領域加大研發投入（2016年研發人員同比增加51%，17年上半年研發投入資金同比增加67.41%），產品延伸至動力電子控制領域（電子油門踏板、換擋控制器、電子節氣門、低温啟動裝置等），並積極開拓乘用車領域。隨着新客户與新車型陸續批產，公司汽車電子產品有望實現高增長。
進入多家乘用車配套體系，新產能的陸續投放有助於公司業績的增長。公司IPO 募集資金用於新建動力電子控制產品產能：電子油門踏板新增300萬套/年，換檔控制器新增100萬套/年，電子節氣門新增50萬套/年。中報顯示公司新產能的建設進度尚未達30%，未來隨着新產能的陸續竣工建成和公司客户結構由商轉乘的完成，有望為業績增長帶來較大的彈性。
投資建議：我們調整公司2017-2019年每股收益分別至0.39元、0.53元和0.73元，淨資產收益率分別為11.4%、13.8%和17.8%。維持“買入-A”的投資評級，下調6 個月目標價至23.00元，相當於2018年6 倍市淨率（PB）。
風險提示：配套車型銷量低於預期；新產能達產時間延遲。
