投资要点：
维持增持评级，维持目标价9.19元。公司17H1营收/归母净利润为197.2/10.3 亿元，同比+66.6%/+40.0%，Q2 净利润6.3 亿元，环比+56%，符合我们预期。2 季度C2 并表以及租赁业务持续增长带动公司上半年净利润同比大增。公司拟发行不超80 亿元优先股，将缓解公司财务负担，继续看好飞机租赁资产整合带来的规模效应， 维持17-19 年EPS0.44/0.57/0.77 元，目标价9.19 元，对应17P/B 1.8X，17P/E 21X。
飞机租赁业务快速增长，规模效应显现。1)报告期内，公司完成GECAS45 架飞机资产包交割，完成飞机租赁资产C2 过户以及与Avolon 的整合，机队规模大幅扩张；同时，公司通过持续深化飞机租赁板块人员和体系整合，规模效应逐步显现。17H1 飞机租赁业务营收同比+105%，毛利率同比+405 BP。2) 17 年H1 公司集装箱租赁业务营收同比-4.6%，毛利率同比-228BP，上半年以来国际航运市场复苏迹象明显，集装箱出租率有一定幅度提升，预计后续业绩将逐渐恢复。3)17H1 内资融资租赁板块整体营收19 亿元，同比+10%，整体毛利率同比+260BP。
拟发行80 亿元优先股缓解财务负担。1)公司拟发行不超80 亿元优先股补充运营资金，控股股东海航资本承诺认购其中20%-30%。本次融资将缓解公司财务负担，发行后预计资产负债率由87.6%降低至85.4%。2)为进一步加强飞机租赁业务整合，子公司Avolon 拟以2 亿美元收购HKAC少数股权(10.01%)至全资控股，同时拟对其现金增资23.8 亿美元。
风险提示：业务整合不及预期，集装箱业绩增长不达预期。
投資要點：
維持增持評級，維持目標價9.19元。公司17H1營收/歸母淨利潤為197.2/10.3 億元，同比+66.6%/+40.0%，Q2 淨利潤6.3 億元，環比+56%，符合我們預期。2 季度C2 並表以及租賃業務持續增長帶動公司上半年淨利潤同比大增。公司擬發行不超80 億元優先股，將緩解公司財務負擔，繼續看好飛機租賃資產整合帶來的規模效應， 維持17-19 年EPS0.44/0.57/0.77 元，目標價9.19 元，對應17P/B 1.8X，17P/E 21X。
飛機租賃業務快速增長，規模效應顯現。1)報告期內，公司完成GECAS45 架飛機資產包交割，完成飛機租賃資產C2 過户以及與Avolon 的整合，機隊規模大幅擴張；同時，公司通過持續深化飛機租賃板塊人員和體系整合，規模效應逐步顯現。17H1 飛機租賃業務營收同比+105%，毛利率同比+405 BP。2) 17 年H1 公司集裝箱租賃業務營收同比-4.6%，毛利率同比-228BP，上半年以來國際航運市場復甦跡象明顯，集裝箱出租率有一定幅度提升，預計後續業績將逐漸恢復。3)17H1 內資融資租賃板塊整體營收19 億元，同比+10%，整體毛利率同比+260BP。
擬發行80 億元優先股緩解財務負擔。1)公司擬發行不超80 億元優先股補充運營資金，控股股東海航資本承諾認購其中20%-30%。本次融資將緩解公司財務負擔，發行後預計資產負債率由87.6%降低至85.4%。2)為進一步加強飛機租賃業務整合，子公司Avolon 擬以2 億美元收購HKAC少數股權(10.01%)至全資控股，同時擬對其現金增資23.8 億美元。
風險提示：業務整合不及預期，集裝箱業績增長不達預期。
