投资要点
公司2017年上半年实现营业收入3.91亿元，较上年同期减少21.67%，主要由于在近年房地产调控政策的影响下，业主资金承压，项目推进较慢，以及“营改增”对建筑企业收入统计口径的影响。（1）公司上半年的公装、家装、幕墙和设计业务分别实现收入2.50亿元、0.62亿元、0.72亿元和0.07亿元，分别同比增长-27.23%、-13.43%、-6.30 和-1.99%，收入占比分别为63.97%、15.83%、18.52%和1.68%，公共装修以及住宅装修两大业务大幅度下滑是公司营业收入下降的主要原因；（2）中南地区收入占比由去年同期的61.14%急速上升至89.35%；（3）公司Q1、Q2 单季收入分别较去年同期减少22.92%、20.62%。
公司2017年上半年实现综合毛利率14.02%，较去年同期上升0.24%，主要原因在于幕墙装修业务和设计业务毛利率提高。（1）公司Q1、Q2 分别实现毛利率13.36%、14.57%，较去年同期上升-1.20%、1.44%；（2）公装、家装、幕墙、设计业务毛利率分别较去年同期提升-1.21%、-0.81%、6.08%、3.88%。
公司2017年上半年实现净利率6.03%，较去年同期上升0.76%，主要源于营业税金及附加叠加资产减值损失占比大幅减少；期间费用占比为5.17%，较去年同期上升1.27pct，主要是期间费用规模上升同时收入在下降。
公司2017年上半年的资产减值损失占比为0.41%，较去年同期下降1.10%。
主要由于应收账款账龄结构影响所致。每股经营性现金流净额为-1.01元，同比下降1.11元，较去年同期有所恶化，主要源于收现比的大幅下降。
盈利预测和评级：预计公司2017-2019年的EPS 分别为0.49元、0.50元、0.51元，对应的PE 为65.1 倍、63.8 倍、62.0 倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：房地产调控、新签订单不达预期、项目回款不顺
投資要點
公司2017年上半年實現營業收入3.91億元，較上年同期減少21.67%，主要由於在近年房地產調控政策的影響下，業主資金承壓，項目推進較慢，以及“營改增”對建築企業收入統計口徑的影響。（1）公司上半年的公裝、家裝、幕牆和設計業務分別實現收入2.50億元、0.62億元、0.72億元和0.07億元，分別同比增長-27.23%、-13.43%、-6.30 和-1.99%，收入佔比分別為63.97%、15.83%、18.52%和1.68%，公共裝修以及住宅裝修兩大業務大幅度下滑是公司營業收入下降的主要原因；（2）中南地區收入佔比由去年同期的61.14%急速上升至89.35%；（3）公司Q1、Q2 單季收入分別較去年同期減少22.92%、20.62%。
公司2017年上半年實現綜合毛利率14.02%，較去年同期上升0.24%，主要原因在於幕牆裝修業務和設計業務毛利率提高。（1）公司Q1、Q2 分別實現毛利率13.36%、14.57%，較去年同期上升-1.20%、1.44%；（2）公裝、家裝、幕牆、設計業務毛利率分別較去年同期提升-1.21%、-0.81%、6.08%、3.88%。
公司2017年上半年實現淨利率6.03%，較去年同期上升0.76%，主要源於營業税金及附加疊加資產減值損失佔比大幅減少；期間費用佔比為5.17%，較去年同期上升1.27pct，主要是期間費用規模上升同時收入在下降。
公司2017年上半年的資產減值損失佔比為0.41%，較去年同期下降1.10%。
主要由於應收賬款賬齡結構影響所致。每股經營性現金流淨額為-1.01元，同比下降1.11元，較去年同期有所惡化，主要源於收現比的大幅下降。
盈利預測和評級：預計公司2017-2019年的EPS 分別為0.49元、0.50元、0.51元，對應的PE 為65.1 倍、63.8 倍、62.0 倍，維持公司“增持”評級。
風險提示：房地產調控、新簽訂單不達預期、項目回款不順
