投资要点：
事件：公司公布新一期限制性股票激励计划修订公告。
修订案增加本次股权激励股数，授予价格上调。根据公司9 月21 日公告，公司对8 月公告提出的新一期股权激励草案进行了修订，将原先计划授予2410 万股限制性股票上调为2770 万股，占总股本2.92%。其中首次授予2220万股，占本次拟授予股数的80.14%，占总股本2.34%；预留权益550 万股，占拟授予股数的19.86%，占总股本的0.58%。首次授予的价格由原来的6.24元每股上调为6.37 元每股。股权激励授予对象由原来的56 人上调至58 人，个别管理层授予股权占比略有变化。
解除限售要求提高，对未来盈利乐观。根据修订案，解除限售的要求和公司销售收入目标和原计划一致，净利润目标上调。解除首次授予股份限售的销售收入条件依旧是17、18、19 年房地产签约销售金额分别不低于110、150、200 亿元。主要变化体现在净利润解锁目标：以2016 年归属于母公司的净利润为基数，18 年净利润增速从100%上调到130%，19 年净利润增速从200%上调到230%。预留股份的18 和19 年业绩要求和首次授予股份的业绩要求一致。公司此次提高净利润目标表现出公司对自身提出更高要求以加强运营效率，激励员工为股东创造更大价值。
低价拓展土地储备，业绩突破积蓄力量。福星股份于17 年8 月通过收购的方式获得成都东部简阳地区价值低洼地，土地占地面积4929 亩，交易双方协议楼面地价将在3000 元每平米到4500 元每平米之间，土地成本较低。该地块位于成都市中心和在建全国第二大机场中间位置，具备升值潜力。项目中800 亩开发用地里308 亩土地已经获得使用权，公司公告预计收益10-13 亿元。此外该项目还有4125 亩集体用地，公司公告考虑尝试租赁业务。继成都成为九部委选定长租试点城市、国土部发文鼓励合理利用村集体用地做长租公寓，简阳项目潜力可观。
维持“买入”评级。根据修订案，我们略微上调公司18-19 年业绩。我们预计17 年和18 年的EPS 为1.15 和1.39 元每股。9 月21 日公司收盘价格为12.62 元，对应17 年PE 倍数约11 倍。考虑到公司政策红利和股权激励建立的长效机制，我们给予公司17 年18 倍估值，对应目标价格为20.65 元，维持“买入”评级。
风险提示：政策持续收紧，量价下行。
投資要點：
事件：公司公佈新一期限制性股票激勵計劃修訂公告。
修訂案增加本次股權激勵股數，授予價格上調。根據公司9 月21 日公告，公司對8 月公告提出的新一期股權激勵草案進行了修訂，將原先計劃授予2410 萬股限制性股票上調為2770 萬股，佔總股本2.92%。其中首次授予2220萬股，佔本次擬授予股數的80.14%，佔總股本2.34%；預留權益550 萬股，佔擬授予股數的19.86%，佔總股本的0.58%。首次授予的價格由原來的6.24元每股上調為6.37 元每股。股權激勵授予對象由原來的56 人上調至58 人，個別管理層授予股權佔比略有變化。
解除限售要求提高，對未來盈利樂觀。根據修訂案，解除限售的要求和公司銷售收入目標和原計劃一致，淨利潤目標上調。解除首次授予股份限售的銷售收入條件依舊是17、18、19 年房地產簽約銷售金額分別不低於110、150、200 億元。主要變化體現在淨利潤解鎖目標：以2016 年歸屬於母公司的淨利潤為基數，18 年淨利潤增速從100%上調到130%，19 年淨利潤增速從200%上調到230%。預留股份的18 和19 年業績要求和首次授予股份的業績要求一致。公司此次提高淨利潤目標表現出公司對自身提出更高要求以加強運營效率，激勵員工為股東創造更大價值。
低價拓展土地儲備，業績突破積蓄力量。福星股份於17 年8 月通過收購的方式獲得成都東部簡陽地區價值低窪地，土地佔地面積4929 畝，交易雙方協議樓面地價將在3000 元每平米到4500 元每平米之間，土地成本較低。該地塊位於成都市中心和在建全國第二大機場中間位置，具備升值潛力。項目中800 畝開發用地裏308 畝土地已經獲得使用權，公司公告預計收益10-13 億元。此外該項目還有4125 畝集體用地，公司公告考慮嘗試租賃業務。繼成都成為九部委選定長租試點城市、國土部發文鼓勵合理利用村集體用地做長租公寓，簡陽項目潛力可觀。
維持“買入”評級。根據修訂案，我們略微上調公司18-19 年業績。我們預計17 年和18 年的EPS 為1.15 和1.39 元每股。9 月21 日公司收盤價格為12.62 元，對應17 年PE 倍數約11 倍。考慮到公司政策紅利和股權激勵建立的長效機制，我們給予公司17 年18 倍估值，對應目標價格為20.65 元，維持“買入”評級。
風險提示：政策持續收緊，量價下行。
