投资摘要
公司的核心业务为轨道扣件非金属部件。祥和实业公司主要产品包括轨道扣件非金属部件和电子元器件配件产品，其中轨道扣件非金属部件是公司的核心业务，常年占比公司收入的90%左右，主要包括尼龙件、橡胶件、WJ8 弹性垫板和塑料件四大类。公司前几年成长性较好，2016年有所下滑，2013-2015年公司的营业收入从1.8亿元增长到3.15亿元，净利润从3634万元增长到8928万元。2016年公司收入2.62亿元，净利润7412万元，2016年公司收入和利润有所下滑，主要是因为铁路建设和产品交付周期变动导致。
铁路和城市轨道交通建设高峰，轨道扣件市场空间大。轨道扣件是将轨道上钢轨和枕轨联结的零件，包括金属部件和非金属部件。轨道扣件目前主要应用于铁路和城市轨道交通，我们预计2017-2020年，铁路扣件的的市场需求2.94亿套，城市轨道交通2633万套，整体市场空间依然巨大。整个行业供应格局稳定、市场集中度高，毛利率较高。
订单充足扩大产能，探索横向发展。2017年6月末公司在手订单3.73亿元，加上7月份新获得的订单，公司合同金额达到了5.8亿元，公司整体订单充足，公司募投项目主要扩大主业的产能。公司目前也在探索横向发展，包括研发适用于重载铁路、城市轨道交通和客货共混的扣件产品，在与公司的第一大客户中原利达保持良好合作的同时，积极拓展与其他轨道扣件集成商的合作。
盈利预测
预测公司2017/2018/2019年销售收入为2.90、3.44、4.39亿元。 归属母公司净利润0.82、1.03、1.33亿元， EPS 为0.65、0.82、1.06元。
首次覆盖，暂无评级。
风险提示： 铁路建设放缓、客户集中度过高
投資摘要
公司的核心業務為軌道扣件非金屬部件。祥和實業公司主要產品包括軌道扣件非金屬部件和電子元器件配件產品，其中軌道扣件非金屬部件是公司的核心業務，常年佔比公司收入的90%左右，主要包括尼龍件、橡膠件、WJ8 彈性墊板和塑料件四大類。公司前幾年成長性較好，2016年有所下滑，2013-2015年公司的營業收入從1.8億元增長到3.15億元，淨利潤從3634萬元增長到8928萬元。2016年公司收入2.62億元，淨利潤7412萬元，2016年公司收入和利潤有所下滑，主要是因為鐵路建設和產品交付週期變動導致。
鐵路和城市軌道交通建設高峯，軌道扣件市場空間大。軌道扣件是將軌道上鋼軌和枕軌聯結的零件，包括金屬部件和非金屬部件。軌道扣件目前主要應用於鐵路和城市軌道交通，我們預計2017-2020年，鐵路扣件的的市場需求2.94億套，城市軌道交通2633萬套，整體市場空間依然巨大。整個行業供應格局穩定、市場集中度高，毛利率較高。
訂單充足擴大產能，探索橫向發展。2017年6月末公司在手訂單3.73億元，加上7月份新獲得的訂單，公司合同金額達到了5.8億元，公司整體訂單充足，公司募投項目主要擴大主業的產能。公司目前也在探索橫向發展，包括研發適用於重載鐵路、城市軌道交通和客貨共混的扣件產品，在與公司的第一大客户中原利達保持良好合作的同時，積極拓展與其他軌道扣件集成商的合作。
盈利預測
預測公司2017/2018/2019年銷售收入為2.90、3.44、4.39億元。 歸屬母公司淨利潤0.82、1.03、1.33億元， EPS 為0.65、0.82、1.06元。
首次覆蓋，暫無評級。
風險提示： 鐵路建設放緩、客户集中度過高
