投資要點 　 事件：公司發佈半年報，2017上半年實現營業收入8899.4萬元，同比增長36.9%，實現淨利潤1922.1萬元，同比增長40.7%。 　　行業景氣度高，公司業績快速增長。2017年公司下游核心光伏行業景氣度高，且隨着黑硅疊加金剛線技術的不斷成熟，電鍍金剛線在多晶硅切片領域中的滲透率不斷提升，帶來巨大需求彈性，電鍍金剛線供不應求，行業保持高景氣度。 　　公司在上半年處於產能持續擴張，經營業績實現快速增長。公司2017 上半年經營活動產生的現金流量淨額3487.6萬元，約爲同期淨利潤的1.8 倍。 　　募投項目有望在三季度提前完成。隨着公司IPO 募投資金的到位，面對極佳的市場機遇，公司上半年迅速擴充產能，加速募投項目實施。預計年產100萬公里金剛石線鋸募投項目全部設備投入及產能釋放將於2017年第三季度提前實施完畢。在此基礎上，公司將根據市場需求情況，進一步擴充產能，從而更好的把握市場機遇，實現公司業績的快速增長。 　　研發投入持續增長，新品開發穩步推進。電鍍金剛線行業處於技術高速迭代期，更高的生產效率和產品質量是在未來競爭格局中佔據優勢地位的有力保障。公司2017 上半年持續加大產品研發，積極佈局未來若干年的產品開發計劃。2017上半年公司投入研發費用533.22萬元，同比增長34.26%。截止2017年6月30日，累積獲得授權專利40 項（其中發明專利8 項），新申請專利7 項（其中發明專利6 項）。 　　產能爬坡造成毛利率下滑。公司上半年綜合毛利率爲45.4%，較2016年下滑3.5%。我們認爲上半年在行業景氣度的背景下金剛線價格處於穩定水平，毛利率下滑主要是公司金剛線業務處於產能爬坡期，相關技術及工藝迭代迅速，新工藝處於不斷升級階段所引起，後續隨着新工藝不斷成熟毛利率將得到修復。 　　盈利預測與投資建議。鑑於公司募投項目有望在三季度提前完成，產能釋放進度提前，公司業績有望快速增長，我們上調盈利預測。預計公司2017-2019年EPS 分別爲1.31元、2.45元、2.97元，對應PE 分比爲43 倍、23 倍、19 倍，未來三年歸母淨利潤複合增長率59.7%，給予公司2018年29 倍估值（對應PEG 約爲0.49），對應目標價71.05元，維持“買入”評級。 　　風險提示：上游原材料價格大幅波動風險；行業景氣度或無法持續提升風險；金剛線價格大幅下跌風險。