投资要点
8月24日，全通教育发布2017年度半年报。报告期内，公司实现营业收入4.44亿元，同比+9.09% ； 实现归属上市公司股东净利润/ 扣非归属上市公司股东净利润-0.18/-0.18亿元，同比-149.73%/-158.48%。公司EPS 为-0.03元，降幅150%。
公司营业收入保持增长，得益于EdSaaS 业务快速扩张。报告期内，EdSaaS/家校互动升级/继续教育业务实现营收1.96/1.33/0.96亿元，同比+34.04%/-3.57%/+7.58%。
其中，EdSaaS 业务联手品牌供应商，完善平台开发，着力提升信息化项目运营效率；家校互动升级业务则夯实运营商合作基础、深化产品运营，升级成长帮手、全课通、智能硬件等服务；继续教育业务的国培项目业务总量稳中有升，市场占有率有所提高，并在若干个省获得了2 至3年的长周期中标资质，河北、广西等省继续保持了较为明显的领先优势。
利润骤降，系业务竞争加剧、市场拓展带来的费用增长所致。报告期内，EdSaaS/家校互动升级/ 继续教育业务毛利率下降18.27/12.44/1.74pct 至13.95%/30.37%/33.58% 。公司支出管理费用/销售费用0.81/0.25亿元， 同比+29.51%/-12.89%，财务费用为0.03亿元（+272.72%），期间费用率同比提升2.44pct至24.57%。毛利率下降叠加期间费用率上升，公司扣非归母净利率同比下降11.29pct至-4.06%。
公司未来战略目标清晰。公司将继续加大EdSaaS 等业务拓展及深入运营，扩大服务基础及入口优势；围绕用户需求持续进行平台、产品的迭代升级，丰富完善平台服务能力；加强技术研发，团结行业力量稳步有序推进国家工程实验室建设任务；坚持内生+外延发展思路，围绕主业发展积极关注合适的优质标的，保持审慎的投资态度，通过对外投资或并购方式进一步整合外部资源助推公司实现整体跨越式发展。
盈利预测与评级：公司立足校园、面向家庭提供教育信息服务，已经形成覆盖教育主管部门、学校、教师、家长及学生等 B 端、C 端主体的业务服务体系。我们认为公司将依托其平台及客户资源优势、全渠道服务及校园入口优势、技术研发优势，在教育信息化的大趋势中恢复行业优势地位。预计公司2017 至19年EPS 为0.29/0.42/0.55元，对应目前价位PE43/30/23 倍，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧，回款风险；商誉减值风险；新技术更新换代。
投資要點
8月24日，全通教育發佈2017年度半年報。報告期內，公司實現營業收入4.44億元，同比+9.09% ； 實現歸屬上市公司股東淨利潤/ 扣非歸屬上市公司股東淨利潤-0.18/-0.18億元，同比-149.73%/-158.48%。公司EPS 爲-0.03元，降幅150%。
公司營業收入保持增長，得益於EdSaaS 業務快速擴張。報告期內，EdSaaS/家校互動升級/繼續教育業務實現營收1.96/1.33/0.96億元，同比+34.04%/-3.57%/+7.58%。
其中，EdSaaS 業務聯手品牌供應商，完善平臺開發，着力提升信息化項目運營效率；家校互動升級業務則夯實運營商合作基礎、深化產品運營，升級成長幫手、全課通、智能硬件等服務；繼續教育業務的國培項目業務總量穩中有升，市場佔有率有所提高，並在若干個省獲得了2 至3年的長週期中標資質，河北、廣西等省繼續保持了較爲明顯的領先優勢。
利潤驟降，系業務競爭加劇、市場拓展帶來的費用增長所致。報告期內，EdSaaS/家校互動升級/ 繼續教育業務毛利率下降18.27/12.44/1.74pct 至13.95%/30.37%/33.58% 。公司支出管理費用/銷售費用0.81/0.25億元， 同比+29.51%/-12.89%，財務費用爲0.03億元（+272.72%），期間費用率同比提升2.44pct至24.57%。毛利率下降疊加期間費用率上升，公司扣非歸母淨利率同比下降11.29pct至-4.06%。
公司未來戰略目標清晰。公司將繼續加大EdSaaS 等業務拓展及深入運營，擴大服務基礎及入口優勢；圍繞用戶需求持續進行平臺、產品的迭代升級，豐富完善平臺服務能力；加強技術研發，團結行業力量穩步有序推進國家工程實驗室建設任務；堅持內生+外延發展思路，圍繞主業發展積極關注合適的優質標的，保持審慎的投資態度，通過對外投資或併購方式進一步整合外部資源助推公司實現整體跨越式發展。
盈利預測與評級：公司立足校園、面向家庭提供教育信息服務，已經形成覆蓋教育主管部門、學校、教師、家長及學生等 B 端、C 端主體的業務服務體系。我們認爲公司將依託其平臺及客戶資源優勢、全渠道服務及校園入口優勢、技術研發優勢，在教育信息化的大趨勢中恢復行業優勢地位。預計公司2017 至19年EPS 爲0.29/0.42/0.55元，對應目前價位PE43/30/23 倍，維持“增持”評級。
風險提示：行業競爭加劇，回款風險；商譽減值風險；新技術更新換代。
