投資要點 　　事件：公司發佈2017 半年度報告，2017 上半年實現營業收入18.04億元，同比減少1.4%，實現歸母淨利潤1.35億元，同比增長128.9%，達業績預告上限，實現歸母扣非淨利潤1.30億元，同比增長163.5%。公司同時公告2017年1-9月的業績預計，2017年1-9月歸母淨利潤變動區間爲1.61-2.12億元，同比變動60%-110%。 　　電視廣告業務營收下滑，互聯網廣告業務保持高增長，智海揚濤並表拉動品牌管理業務營收大幅增長。1）電視廣告：2017H1，電視廣告實現營收4.93億元，同比減少30.6%。雖廣告主減少了對電視廣告的投放，但電視廣告仍是重要的營銷傳播形式。2）互聯網廣告：2017H1，互聯網廣告實現營收6.94億元，同比增長48.6%，互聯網視頻投放、搜索引擎營銷成爲增長點，客戶涉及汽車、快銷品、醫藥、金融等行業。3）品牌管理：2017H1，公司完成了對智海揚濤60%股份的收購，品牌管理業務實現營收7763萬元，同比大幅增長329.1%。 　　內容及內容營銷版圖擴大，高毛利率提升公司整體盈利能力。2017 上半年，公司完成了對掌維科技100%股權、觀達影視100%股權、科翼傳播剩餘20%股權的收購，進一步擴大了內容及內容營銷業務的版圖。2017H1 實現內容及內容營銷業務收入4.81億元，由於收購標的的毛利率較高，2017H1 該項業務毛利率達33.2%，同比提升18 個百分點，帶動公司整體毛利率提升到17.4%，同比提升5.6 個百分點。內容方面：公司首次試水臺綜，與浙江衛視共同出品自制綜藝《真星話大冒險》；觀達影視出品的《因爲遇見你》平均收視率高達1.93%，獲2017 上半年收視亞軍。內容營銷方面：公司繼續向客戶提供《挑戰者聯盟》、《二十四小時》、《王牌對王牌》、《夢想的聲音》等爆款綜藝的內容營銷服務。 　　總經理增持，公司信心可鑑。公司總經理於7月25日和26日，在二級市場合計增持公司股份24.2萬股，增持金額超500萬元，顯示出對公司未來發展的堅定信心。 　　盈利預測與投資建議。2017/2018年行業平均估值水平爲25 倍/20 倍，考慮到公司2017 上半年完成4 家子公司的收購帶來的協同效應，以及公司內容領域業務的高速增長，給予公司2017年30 倍估值，持續看好公司，目標價27.6元，維持“買入”評級。 　　風險提示：收購標的業績實現或不達承諾；併購整合風險；傳媒行業政策風險。