事件：光電股份近日發佈2017 年中報，2017 年上半年公司實現營業收入4.92 億元，同比下降1.19%；實現歸屬於母公司淨利潤745 萬元，同比增長0.51%，實現扣非後歸屬於母公司淨利潤545 萬元，同比下降5.55%；對應EPS 爲0.01 元/股。 　　點評： 　　軍品結構與交貨週期等因素造成業績下滑，新華光公司營收快速增長。2017 年上半年，光電股份實現營業收入4.92 億元，同比下降1.19%；實現歸屬於母公司淨利潤745 萬元，同比增長0.51%。分業務看，防務業務方面，受軍品結構、交貨週期等因素影響，實現防務產品主營業務收入2.47 億元，同比減少近0.5 億元。下半年，防務公司將進一步落實生產經營計劃，推進產品履約進度，提質增效。光電材料與器件方面，光學材料行業受市場需求有所下降影響，數碼相機行業出貨量大幅下降，視頻監控、車載、智能投影等終端領域市場保持增長。報告期內，新華光公司（光電材料業務的子公司）按照既定的經營方針，與多家國內著名光學科技企業進行合作，大客戶開發成效顯著，同時H-FK 類玻璃的需求爆發式增長。上半年，光學材料與器件產品實現主營業務收入2.63 億元，同比增長近30%。下半年，新華光公司將加大對終端需求的探索，着眼終端市場，跟進新興光學應用市場，推進效益水平持續提高。 　　防務業務各項研發穩步推進。公司防務業務涉及三大領域，大型武器系統總裝集成領域：儘管2017 年訂貨有所下降，但新的在研和準備接產武器型號不斷增加，已從單一接產逐步進入到聯合研製階段，且幾個聯合研製項目進展順利，部分競標項目取得領先優勢。精確制導導引頭領域：訂貨任務飽滿，公司導引頭產量已居於國內最大和世界前列，實現了用於不同彈徑末制導炮彈、不同發射平台的激光末制導導彈、制導炸彈以及火箭彈的技術創新和型號擴展。光電信息裝備領域：在保持公司頭盔顯示器、視頻攝錄和多功能顯示器等產品競爭力的基礎上，通過與總體單位、上級機關和軍方的走訪和技術交流，進行積極主動的溝通、協調，已確定多個航空項目的研製任務和意向，進一步提高了公司該領域的競爭能力。 　　公司有望成爲兵器工業集團光電防務業務整合平台。從兵器工業集團整體看，集團資產證券化率提升已列入規劃，“十三五”末的兵器工業集團資產證券化率有望大幅攀升至50%。截至目前，兵器工業集團已經基本完成內蒙一機（600967.sh）和中兵紅箭（000519.sz）的資產注入工作。按照分產業板塊推進資產上市的思路，公司是兵器集團光電防務板塊唯一的上市平台，我們看好光電股份作爲兵器工業集團光電防務業務整合平台的前景。 　　盈利預測及評級：我們預計光電股份2017 年至2019 年的營業收入分別爲14.99 億元、16.17 億元和18.00 億元，歸屬母公司淨利潤分別爲3105 萬元，3643 萬元和4294 萬元，對應EPS 分別爲0.06 元/股、0.07 元/股和0.08 元/股。我們維持對光電股份“增持”的評級。 　　風險因素：防務業務因軍工行業開放從而競爭加劇導致公司盈利能力下降；光學材料產品需求低迷；軍工研究所改制進程低於預期。