報告摘要： 　　行業競爭加劇 ，數據接入出現業績下滑。2017H1 公司營收1.43 億元，同比下降27.69%；歸母淨利潤1351.72 萬元，同比下降72.88%；EPS 爲0.06 元，同比下降73.91%；銷售毛利率61.65%，保持不變。營收下降主要係數據接入收入下降所致。數據接入包括大客戶接入系統和廣電寬帶接入系統，其中大客戶接入系統業務完成營收3563.18 萬元，同比下降59.80%；廣電寬帶接入系統完成營收1576.39 萬元，同比下降38.82%。 　　持續拓展新盈利增長點，未來業績增長可期。公司業務包含大數據接入和數據服務兩方面。其中大數據接入業務方面受行業競爭加劇影響，PTN 在移動中標情況不及預期，但公司二季度積極推出新產品，PON 拉遠產品和高速銅軸貓在移動、電信落地推廣。同時企業網關產品已完成大規模電信各省落地測試，並逐步形成批量訂單。數據服務業務方面博瑞德DPI 市場份額持續領先，並積極開拓HADOOP 大數據共享平台在視頻、廣告、車聯網行業的應用，目前已取得實質性落地；視達科在視頻大數據應用及變現方面穩步推進，並積極嘗試電視上的千人千面，預計下半年業績逐步好轉；博科思大數據精準營銷業務呈現增長趨勢，微加業務發展潛力較大。伴隨新盈利點開拓，下半年業績有望實現恢復。 　　研發投入持續增長，創新優勢不斷強化。公司不斷強化在技術創新方面的競爭優勢，優化升級研發管理系統，並圍繞大客戶接入、大數據深度挖掘和分析應用方面多個項目開展研究。2017 年上半年，公司研發投入4389.60 萬元，同比增長67.78%，佔營業收入30.77%。截至2017年上半年，公司合計擁有178 項軟件著作權、77 項專利、33 項商標，爲公司長期持續健康發展提供有力技術支撐。 　　盈利預測及投資建議：預計公司17 年-19 年營收分別爲5.83 億元、7.57 億元和9.80 億元，歸母淨利潤分別爲1.74 億元、2.18 億元和2.75億元，EPS 分別爲0.75 元、0.94 元和1.19 元，當前股價對應的動態PE爲21 倍、17 倍和13 倍，維持“增持”評級。 　　風險提示：大數據產業發展不及預期；新業務拓展不及預期。