中期业绩高成长,符合预期
中国龙工2017年上半年实现营业收入45.3亿人民币,同比增长73.3%;实现净利润5.0亿人民币,同比大幅增长149.3%;每股收益为0.12元人民币。公司不派发中期股息。
主营产品销售快速增长
在工程机械行业景气显著回升,产品需求旺盛的背景下,上半年公司各主营产品销售均实现了大幅增长。上半年公司轮式装载机收入23.9亿人民币,同比增长82.7%;挖掘机收入6.8亿人民币,同比增长108.5%;压路机收入0.7亿人民币,同比增长94.2%;起重叉车收入9.6亿人民币,同比增长54.6%;其他收入4.4亿人民币,同比增长35.2%。
盈利能力显著提升
公司上半年综合毛利率为27.2%,同比上升了3.6 个百分点;净利率达到11.0%,同比提升了3.4 个百分点。公司盈利能力的显著提升,除了规模效应以外,还得益于国三标准产品结算价格增加、集团加大整体采购、叉车份额增加、内部管理持续强化等因素。
工程机械行业回暖延续,公司产品市占率进一步提升2016年下半年以来,国内工程机械市场逐渐走出销量连续多年下滑的局面,各大类产品销量快速增长。2017年上半年,全行业挖掘机销量75068台,同比增长100.5%;装载机销量45048 台,同比增长35.1%;压路机销量9625 台,同比增长50.6%;叉车销量24.3万辆,同比增长34.2%。公司上半年挖掘机、装载机、压路机和叉车产品销售增速均高于行业,市占率上升,显示出公司产品良好的竞争力。进入下半年,随着基数的提升,行业销售同比增速将下行,但绝对值高增长延续,公司全年销售将维持高速增长。
维持“增持”评级
我们预计公司2017-2019年收入分别为78.7亿、88.6亿、97.7亿人民币,净利润分别为8.6亿、10.2亿、11.7亿人民币,EPS 分别为0.20元、0.24元、0.27元人民币。公司盈利上升趋势明确,上调公司目标价至3.00港元,对应2017年13 倍PE,维持“增持”评级。
风险提示:行业复苏不及预期,海外市场拓展风险,汇率风险
中期業績高成長,符合預期
中國龍工2017年上半年實現營業收入45.3億人民幣,同比增長73.3%;實現淨利潤5.0億人民幣,同比大幅增長149.3%;每股收益爲0.12元人民幣。公司不派發中期股息。
主營產品銷售快速增長
在工程機械行業景氣顯著回升,產品需求旺盛的背景下,上半年公司各主營產品銷售均實現了大幅增長。上半年公司輪式裝載機收入23.9億人民幣,同比增長82.7%;挖掘機收入6.8億人民幣,同比增長108.5%;壓路機收入0.7億人民幣,同比增長94.2%;起重叉車收入9.6億人民幣,同比增長54.6%;其他收入4.4億人民幣,同比增長35.2%。
盈利能力顯著提升
公司上半年綜合毛利率爲27.2%,同比上升了3.6 個百分點;淨利率達到11.0%,同比提升了3.4 個百分點。公司盈利能力的顯著提升,除了規模效應以外,還得益於國三標準產品結算價格增加、集團加大整體採購、叉車份額增加、內部管理持續強化等因素。
工程機械行業回暖延續,公司產品市佔率進一步提升2016年下半年以來,國內工程機械市場逐漸走出銷量連續多年下滑的局面,各大類產品銷量快速增長。2017年上半年,全行業挖掘機銷量75068臺,同比增長100.5%;裝載機銷量45048 臺,同比增長35.1%;壓路機銷量9625 臺,同比增長50.6%;叉車銷量24.3萬輛,同比增長34.2%。公司上半年挖掘機、裝載機、壓路機和叉車產品銷售增速均高於行業,市佔率上升,顯示出公司產品良好的競爭力。進入下半年,隨着基數的提升,行業銷售同比增速將下行,但絕對值高增長延續,公司全年銷售將維持高速增長。
維持“增持”評級
我們預計公司2017-2019年收入分別爲78.7億、88.6億、97.7億人民幣,淨利潤分別爲8.6億、10.2億、11.7億人民幣,EPS 分別爲0.20元、0.24元、0.27元人民幣。公司盈利上升趨勢明確,上調公司目標價至3.00港元,對應2017年13 倍PE,維持“增持”評級。
風險提示:行業復甦不及預期,海外市場拓展風險,匯率風險