公司立足上海自贸区，轻资产模式为汽车、IT、医疗等行业提供高端供应链服务。
随着五大骨干物流基地逐步成型，公司服务模式推广至全国，业绩有望高速增长，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级，目标价11.4元。
上海国有供应链企业，管理层持股利益高度一致。公司是上海浦东新区下属国有供应链企业，12-13年通过增资和股权转让实现管理层持股，股东利益和管理层利益高度一致。借助上海自贸区的区位优势，公司主营高端供应链服务，客户集中于汽车、高科技电子、医疗器械和试剂等领域。
信息技术为核心竞争力，租赁仓库+业务外包轻资产经营。公司以信息系统为核心竞争力，外部整合ERP、SCM-HUB、WMS 中功能模块，业务全面实现电子化。截至17年8月，公司仓库房屋约48.8万平米，其中租赁33.8万平米（占比69.3%），资产较轻。此外，公司外包关务检务、物流配送、简易仓储及操作等非核心业务，提升运营效率。
核心业务毛利率超过30%，彰显高端服务本色。公司以上海为核心，逐步形成覆盖华东、华北、华南、西南及中部的“五大核心骨干基地”，主要业务包括供应链综合服务、医疗器械物流和制造（汽车为主）物流，成熟服务模式逐步推广至全国。汽车制造物流竞争激烈，毛利率相对较低，未来公司拓展高科技电子行业，盈利水平有望提升；供应链综合服务和医疗器械物流毛利率稳定在30%左右，收入占比稳中有升，是驱动公司业绩增长的双轴。
募投项目：公司拟公开发行不超过9,217万股，募集资金用于西南物流中心等项目，募投项目投资总额9.26亿元，拟使用募集资金6.39亿元。
投资策略：公司立足上海自贸区，虽然五大骨干物流基地逐步成型，服务模式推广至全国，业绩有望高速增长。我们预测公司17/18/19年EPS 为0.38/0.42/0.45元，对应发行价19.2/17.5/16.4X PE，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级，目标价11.4元，对应17年30X PE。
风险提示：客户集中度风险、政策风险
公司立足上海自貿區，輕資產模式爲汽車、IT、醫療等行業提供高端供應鏈服務。
隨着五大骨幹物流基地逐步成型，公司服務模式推廣至全國，業績有望高速增長，首次覆蓋給予“強烈推薦-A”評級，目標價11.4元。
上海國有供應鏈企業，管理層持股利益高度一致。公司是上海浦東新區下屬國有供應鏈企業，12-13年通過增資和股權轉讓實現管理層持股，股東利益和管理層利益高度一致。藉助上海自貿區的區位優勢，公司主營高端供應鏈服務，客戶集中於汽車、高科技電子、醫療器械和試劑等領域。
信息技術爲核心競爭力，租賃倉庫+業務外包輕資產經營。公司以信息系統爲核心競爭力，外部整合ERP、SCM-HUB、WMS 中功能模塊，業務全面實現電子化。截至17年8月，公司倉庫房屋約48.8萬平米，其中租賃33.8萬平米（佔比69.3%），資產較輕。此外，公司外包關務檢務、物流配送、簡易倉儲及操作等非核心業務，提升運營效率。
核心業務毛利率超過30%，彰顯高端服務本色。公司以上海爲核心，逐步形成覆蓋華東、華北、華南、西南及中部的“五大核心骨幹基地”，主要業務包括供應鏈綜合服務、醫療器械物流和製造（汽車爲主）物流，成熟服務模式逐步推廣至全國。汽車製造物流競爭激烈，毛利率相對較低，未來公司拓展高科技電子行業，盈利水平有望提升；供應鏈綜合服務和醫療器械物流毛利率穩定在30%左右，收入佔比穩中有升，是驅動公司業績增長的雙軸。
募投項目：公司擬公開發行不超過9,217萬股，募集資金用於西南物流中心等項目，募投項目投資總額9.26億元，擬使用募集資金6.39億元。
投資策略：公司立足上海自貿區，雖然五大骨幹物流基地逐步成型，服務模式推廣至全國，業績有望高速增長。我們預測公司17/18/19年EPS 爲0.38/0.42/0.45元，對應發行價19.2/17.5/16.4X PE，首次覆蓋給予“強烈推薦-A”評級，目標價11.4元，對應17年30X PE。
風險提示：客戶集中度風險、政策風險
