本報告導讀： 　　公司發佈2017年半年報，代理業務的快速增長帶來收入增長超預期的同時毛利率有所下滑，上半年已完成承諾業績的51%，四季度爲旺季，全年業績有望超承諾達成。 　　投資要點： 　　公司發佈了2017年半年報，2017年上半年實現營業收入25.4億，同比+289.5%，實現歸母淨利潤2.18億元，同比+151.8%，對應EPS0.23元；二季度單季實現收入13.5億，同比+127%，歸母淨利潤爲9541萬元，同比+2.17%，收入增速超預期。公司上半年代理業務加速增長，帶來收入增速加快，同時毛利率有所下滑，整體業績已完成全年承諾業績的51%，四季度爲旺季，全年超承諾達成業績是大概率事件。我們維持公司2017-2019年EPS 爲0.51/0.68/0.86元，“增持”評級，目標價20.58元。 　　代理業務加速增長，收入增速加快的同時毛利率下滑。公司收購的子公司獵鷹網絡上半年代理業務快速增速，收入相較去年5-12月增長了71.8%，由於代理業務毛利率相對較低，導致獵鷹網絡毛利率下滑。獵鷹網絡上半年已完成承諾業績31.5%，不過四季度爲旺季，承諾業績能否完成仍需等待。亦覆信息和Spigot 同樣取得了較快增長，上半年分別完成承諾業績的49.7%和54.6%，在四季度旺季的驅動下全年超額完成承諾業績是大概率事件。 　　大股東助力佈局+整合正效應漸顯，打造全球移動互聯網全產業鏈。 　　大股東體外仍有91iOS 和風靈創景等互聯網資產，同時海外併購經驗豐富，有望助力公司在全球移動互聯網領域的佈局。同時收購的三家標的之間協同性強，隨着從流量到變現佈局的完善以及整合正效應的逐漸顯現，有望帶來公司業績持續超承諾的快速增長。 　　催化劑：大股東體外資產注入預期的推進；海外併購預期的推進。 　　核心風險：商譽計提較高，業績承諾不達標。