事件：公司发布2017年半年报，实现营收8.68亿元，同比增长5.14%；实现归母净利润1.54万元，同比增长9.77%。
投资要点：
高基数基础上内生保持稳健增长，下半年有望加速。公司去年上半年收入和利润分别增长67.5%和274%，在高基数基础上今年中报内生仍实现增长。其中传统核心业务智能会议营收2.45亿元，同比增长35.22%，除了去年部分项目顺延至今年上半年的因素外，更重要的公司自主研发可控的智能会议产品在军队和政府客户中销量不断提高，并且在规模大幅增长的情况下，毛利率由去年同期40.13%提升至43.68%，体现出公司的智能会议产品的竞争优势进一步扩大。智慧城市营收4.72亿元，同比下降1.50%，尽管确认收入有所微降，但上半年的合同订单依然保持增加的态势。在线教育营收1824.35万元，同比下降33.47%，毛利率下降13.78%，该板块业务下降幅度比较大，主要由于上半年投入还未确认收入，我们预计全年增速不低于30%。大数据上半年营收1.17亿元，同比增长0.30%，毛利率下降4.33%，大数据是公司未来发展的核心战略，目前在精准营销、舆情、信用三个领域已形成较为清晰的模式，预计全年增速超过50%。
营业利润同比增长23.1%，现金流改善。上半年公司营业成本、销售费用、管理费用、财务费用分别同比变动8.57%、-5.38%、-6.16%、-116.81%，其中财务费用下降明显主要由于利息支出比同期减少近1200万元以及定期存款导致利息收入增长近500万。公司上半年营业利润同比增长23.14%，在营收同比增长5.14%的情况下，三费控制明显。公司经营现金流量净额-3260万，去年同期-1.72亿，从2016 四季度以来，现金流情况持续变好。2017 中报毛利率40.58%，低于去年同期的42.46%，我们估计主要是智慧城市部分业务波动的影响。
大数据将是未来公司长期发展的核心战略，有望衍生多种商业模式。未来公司将以大数据业务为核心，智能会议、智慧城市、在线教育作为大数据应用拓展方向和数据渠道。目前，公司在精准营销、信用、舆情三个领域已形成较清晰的发展模式，1、精准营销：与南航合作已形成较稳定的分成收费模式，后续将以此为标杆进一步推广至更多客户；2、信用：此前与发改委合作建立省一级信用平台，目前处于汇集数据池，实现数据共享的阶段，标杆项目比如西藏自治区信用体系平台建设等，未来信用平台有望衍生出多种非项目型商业模式。3、舆情：公司与新华社合作致力于舆情分析，极大丰富公司互联网行为数据，为后续开展大数据业务奠定良好基础。
估值与投资建议：预计公司2017-2019年净利润分别为6.04、7.71、10.17亿元，EPS 分别为0.42、0.54 和0.71元，当前股价对应PE 分别为20/16/12 倍，维持“买入”评级。
风险提示：智能会议业务增长持续性不及预期；大数据等创新业务进展缓慢
事件：公司發佈2017年半年報，實現營收8.68億元，同比增長5.14%；實現歸母淨利潤1.54萬元，同比增長9.77%。
投資要點：
高基數基礎上內生保持穩健增長，下半年有望加速。公司去年上半年收入和利潤分別增長67.5%和274%，在高基數基礎上今年中報內生仍實現增長。其中傳統核心業務智能會議營收2.45億元，同比增長35.22%，除了去年部分項目順延至今年上半年的因素外，更重要的公司自主研發可控的智能會議產品在軍隊和政府客户中銷量不斷提高，並且在規模大幅增長的情況下，毛利率由去年同期40.13%提升至43.68%，體現出公司的智能會議產品的競爭優勢進一步擴大。智慧城市營收4.72億元，同比下降1.50%，儘管確認收入有所微降，但上半年的合同訂單依然保持增加的態勢。在線教育營收1824.35萬元，同比下降33.47%，毛利率下降13.78%，該板塊業務下降幅度比較大，主要由於上半年投入還未確認收入，我們預計全年增速不低於30%。大數據上半年營收1.17億元，同比增長0.30%，毛利率下降4.33%，大數據是公司未來發展的核心戰略，目前在精準營銷、輿情、信用三個領域已形成較為清晰的模式，預計全年增速超過50%。
營業利潤同比增長23.1%，現金流改善。上半年公司營業成本、銷售費用、管理費用、財務費用分別同比變動8.57%、-5.38%、-6.16%、-116.81%，其中財務費用下降明顯主要由於利息支出比同期減少近1200萬元以及定期存款導致利息收入增長近500萬。公司上半年營業利潤同比增長23.14%，在營收同比增長5.14%的情況下，三費控制明顯。公司經營現金流量淨額-3260萬，去年同期-1.72億，從2016 四季度以來，現金流情況持續變好。2017 中報毛利率40.58%，低於去年同期的42.46%，我們估計主要是智慧城市部分業務波動的影響。
大數據將是未來公司長期發展的核心戰略，有望衍生多種商業模式。未來公司將以大數據業務為核心，智能會議、智慧城市、在線教育作為大數據應用拓展方向和數據渠道。目前，公司在精準營銷、信用、輿情三個領域已形成較清晰的發展模式，1、精準營銷：與南航合作已形成較穩定的分成收費模式，後續將以此為標杆進一步推廣至更多客户；2、信用：此前與發改委合作建立省一級信用平臺，目前處於彙集數據池，實現數據共享的階段，標杆項目比如西藏自治區信用體系平臺建設等，未來信用平臺有望衍生出多種非項目型商業模式。3、輿情：公司與新華社合作致力於輿情分析，極大豐富公司互聯網行為數據，為後續開展大數據業務奠定良好基礎。
估值與投資建議：預計公司2017-2019年淨利潤分別為6.04、7.71、10.17億元，EPS 分別為0.42、0.54 和0.71元，當前股價對應PE 分別為20/16/12 倍，維持“買入”評級。
風險提示：智能會議業務增長持續性不及預期；大數據等創新業務進展緩慢
