中报业绩向好,巨轮扬帆起航
公司17H实现营收138.72亿元,YoY -1%;归母净利润35.89亿元,YoY 19%,,加权平均净资产收益率5.32%。上半年货币政策中性偏紧,监管全面从严,金融行业强化“去杠杆”和MPA的宏观背景下,公司积极应对外部环境变化,建立内部定期沟通协调机制,全力推进产品、渠道、客户、服务等资源共享,深化内部体制机制改革,积极协助金融企业开展股权投资、产融结合业务以及债券发行工作,各项业务均有了良好开局。
129亿元增资信托、租赁、银行完成,资本充足率持续改善
(1)信托:17年1月昆仑信托完成增资72亿元,注册资本由30亿元增加到102亿元,其中中油资本全资子公司中油资产增资59亿元,完成后持股比例由60%提高至82%。(2)租赁:17年1月昆仑租赁完成增资20亿元,注册资本由60亿元提高到80亿元,其中中油资本增资12亿元,完成后持股比例维持60%不变。(3)银行:17年4月公司使用募集资金置换预先投入募投项目“向昆仑银行增资”的自筹资金58亿元。中油财务、昆仑银行和昆仑租赁资本充足率分别由16年底的17.32%/16.63%/15.91%提高至17H的17.37%/17.90%/19.15%。
深度与广度兼具的金融体系,背靠中石油协同特色经营
公司旗下金融板块涵盖银行、财务公司、金融租赁、信托、保险、保险经纪、证券和信用增进等领域,牌照齐全、业务规模较大。同时,公司背靠中石油集团,产业链客户资源庞大,各生产经营环节都蕴含着丰富的金融服务需求,产融结合、融融结合空间广阔,公司大力拓展产业链市场,充分发挥对油气及相关行业的业务熟悉度,形成有别于其他金融企业的差异化竞争优势,有效拓展产融结合深度与广度,提升金融企业价值创造能力。
国改提速,金融稳定发展委员会设立规范监管
上海等地的国企改革近期提速,“上海路径”浮出水面,下半年资产注入、股权激励与员工持股、国资流动平台资本运作、股权转让等一系列改革动作将加快。金控平台作为高收益高杠杆性的核心资产,又可反哺实体经济支持传统行业转型,将成为新一轮国改春风的重头戏。7月中旬召开的全国金融工作会议提出设立国务院金融稳定发展委员会,也将引导机构监管向功能监管和行为监管转变,进一步加强金融监管协调、补齐监管短板,金控行业将在监管规范下稳步发展。
股东资源+全牌照金控+实际流通盘小,维持增持评级
预计公司2017至2019年净利润64/72/77亿元,对应EPS分别为0.70/0.77/0.84元。考虑公司背靠中石油发挥协同作用,金融资产持续盈利有保障;公司流通盘50亿元,除去大股东持股60%以外的实际流通盘仅约30亿元,实际流通盘小、弹性大,属于资金较青睐标的。维持增持评级。
风险提示:业务协同不如预期、市场波动风险、转型失败。
中報業績向好,巨輪揚帆起航
公司17H實現營收138.72億元,YoY -1%;歸母淨利潤35.89億元,YoY 19%,,加權平均淨資產收益率5.32%。上半年貨幣政策中性偏緊,監管全面從嚴,金融行業強化“去槓桿”和MPA的宏觀背景下,公司積極應對外部環境變化,建立內部定期溝通協調機制,全力推進產品、渠道、客戶、服務等資源共享,深化內部體制機制改革,積極協助金融企業開展股權投資、產融結合業務以及債券發行工作,各項業務均有了良好開局。
129億元增資信託、租賃、銀行完成,資本充足率持續改善
(1)信託:17年1月崑崙信託完成增資72億元,註冊資本由30億元增加到102億元,其中中油資本全資子公司中油資產增資59億元,完成後持股比例由60%提高至82%。(2)租賃:17年1月崑崙租賃完成增資20億元,註冊資本由60億元提高到80億元,其中中油資本增資12億元,完成後持股比例維持60%不變。(3)銀行:17年4月公司使用募集資金置換預先投入募投項目“向崑崙銀行增資”的自籌資金58億元。中油財務、崑崙銀行和崑崙租賃資本充足率分別由16年底的17.32%/16.63%/15.91%提高至17H的17.37%/17.90%/19.15%。
深度與廣度兼具的金融體系,背靠中石油協同特色經營
公司旗下金融板塊涵蓋銀行、財務公司、金融租賃、信託、保險、保險經紀、證券和信用增進等領域,牌照齊全、業務規模較大。同時,公司背靠中石油集團,產業鏈客戶資源龐大,各生產經營環節都蘊含着豐富的金融服務需求,產融結合、融融結合空間廣闊,公司大力拓展產業鏈市場,充分發揮對油氣及相關行業的業務熟悉度,形成有別於其他金融企業的差異化競爭優勢,有效拓展產融結合深度與廣度,提升金融企業價值創造能力。
國改提速,金融穩定發展委員會設立規範監管
上海等地的國企改革近期提速,“上海路徑”浮出水面,下半年資產注入、股權激勵與員工持股、國資流動平臺資本運作、股權轉讓等一系列改革動作將加快。金控平臺作爲高收益高槓杆性的核心資產,又可反哺實體經濟支持傳統行業轉型,將成爲新一輪國改春風的重頭戲。7月中旬召開的全國金融工作會議提出設立國務院金融穩定發展委員會,也將引導機構監管向功能監管和行爲監管轉變,進一步加強金融監管協調、補齊監管短板,金控行業將在監管規範下穩步發展。
股東資源+全牌照金控+實際流通盤小,維持增持評級
預計公司2017至2019年淨利潤64/72/77億元,對應EPS分別爲0.70/0.77/0.84元。考慮公司背靠中石油發揮協同作用,金融資產持續盈利有保障;公司流通盤50億元,除去大股東持股60%以外的實際流通盤僅約30億元,實際流通盤小、彈性大,屬於資金較青睞標的。維持增持評級。
風險提示:業務協同不如預期、市場波動風險、轉型失敗。