事件：
公司发布2017 半年报，期内实现营业收入13.65 亿元，同比增长0.44%；实现归母净利润78.2 万元，同比减少35.85%；扣非后归母净利润362.5 万元，同比减少5.66%；实现基本每股收益0.0016 元。
评论：
1、成品油销售业绩平稳，毛利率略有下降
公司上半年营收13.65 亿元，同比增加0.44%，其中Q2 营收6.84 亿元，同比下降3.74%。管理费用1884 万元，同比下降20%；财务费用221 万元，同比下降24%，主要是期内加油站收款费用减少所致。公司的汽油产品营业收入7.84 亿元，毛利率同比下降1.97%；柴油产品营业收入5.09 亿元，毛利率上升1.99%；天然气产品营收714 万元，毛利率下降5.32%。
2、有望受益于国改和油气改革
泰山石油股份有限公司是中国石化旗下的销售公司，1993 年12 月15 日在深圳证券交易所挂牌上市，主营成品油的批发和零售、天然气的零售。截至2017 年6 月30 日，公司纳入合并范围子公司5 户，分别在泰安、青岛和曲阜，2017 年上半年，公司实现成品油经销总量22 万吨，天然气218 万立方。
今年5 月21 日，中共中央、国务院印发了《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》，鼓励油企发展股权多元化和多种形式的混合所有制。在国企改革和油气改革的双重背景下，公司作为中国石化的上市平台，存在改革重组预期。
3、投资建议
我们预计公司2017-2019 年归属于上市公司股东的净利润分别为580 万元、1050 万元和1180 万元，对应EPS 分别为0.01、0.02、0.02 元；对应目前股价11.22 元，PE 分别为935、516 和457 倍，首次覆盖，暂不评级。
风险提示：国际油价下跌风险、化工产品盈利下滑风险。
事件：
公司發佈2017 半年報，期內實現營業收入13.65 億元，同比增長0.44%；實現歸母淨利潤78.2 萬元，同比減少35.85%；扣非後歸母淨利潤362.5 萬元，同比減少5.66%；實現基本每股收益0.0016 元。
評論：
1、成品油銷售業績平穩，毛利率略有下降
公司上半年營收13.65 億元，同比增加0.44%，其中Q2 營收6.84 億元，同比下降3.74%。管理費用1884 萬元，同比下降20%；財務費用221 萬元，同比下降24%，主要是期內加油站收款費用減少所致。公司的汽油產品營業收入7.84 億元，毛利率同比下降1.97%；柴油產品營業收入5.09 億元，毛利率上升1.99%；天然氣產品營收714 萬元，毛利率下降5.32%。
2、有望受益於國改和油氣改革
泰山石油股份有限公司是中國石化旗下的銷售公司，1993 年12 月15 日在深圳證券交易所掛牌上市，主營成品油的批發和零售、天然氣的零售。截至2017 年6 月30 日，公司納入合併範圍子公司5 户，分別在泰安、青島和曲阜，2017 年上半年，公司實現成品油經銷總量22 萬噸，天然氣218 萬立方。
今年5 月21 日，中共中央、國務院印發了《關於深化石油天然氣體制改革的若干意見》，鼓勵油企發展股權多元化和多種形式的混合所有制。在國企改革和油氣改革的雙重背景下，公司作為中國石化的上市平臺，存在改革重組預期。
3、投資建議
我們預計公司2017-2019 年歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為580 萬元、1050 萬元和1180 萬元，對應EPS 分別為0.01、0.02、0.02 元；對應目前股價11.22 元，PE 分別為935、516 和457 倍，首次覆蓋，暫不評級。
風險提示：國際油價下跌風險、化工產品盈利下滑風險。
