上半年營收保持小幅增長，淨利潤符合預期 1）上半年公司實現營業收入4.06 億元、營業成本3.07 億元，同比分別增長10.6%、10%；實現歸母淨利潤0.36 億元，同比降低72.6%，對應全面攤薄EPS 0.06 元，符合市場及我們預期；其中Q2 實現營業收入2.21 億元，同比增長35.1%，淨利潤0.19 億元，同比下滑82.7%。淨利潤同比下降是因2016年同期出售子公司股權獲得投資收益，本報告期內未發生同類事項。 2）公司預計前三季度實現淨利潤4000 萬元至7000 萬元，同比增長-71.52%至-50.16%。預計 2017 年1-9 月扣非淨利潤增速爲30 %-100%。 費用率保持穩定，成本控制良好 上半年公司銷售費用、管理費用分別爲1457.78 萬元、3161.56 萬元，同比增長9.53%、-18.85%。銷售費用率、管理費用率分別爲3.6%、7.8%，相較2016年同期的3.6%、10.6%，分別持平、下降2.8 個百分點。 着重佈局SaaS 業務，內生外購加強板塊競爭力1）2015 年收購三家數字營銷公司，順爲廣告、奇思廣告、上海利宣，2016年5 月投資六度人和，於2016 年均完成業績對賭；2）2017 年7 月公司投資北京微聯達，主要業務是圍繞SaaS 產品提供包括市場營銷、銷售和諮詢服務在內的客戶全生命週期服務，是六度人和在國內的主要增值分銷商；3）2017年8 月9 日公司聘任高禮強先生爲公司總裁，高禮強先生曾擔任甲骨文（中國）軟件系統有限公司全球副總裁和中國區技術總經理職務，對企業級SaaS 產品的營銷方式、技術發展、行業趨勢等有比較深入的理解，SaaS 業務佈局持續展開。 風險提示 SaaS 佈局進展不順、收購標的不及預期、整合風險、行業增長減速。 投資建議 我們預計公司17/18/19 年全面攤薄EPS 分別爲0.19/0.26/0.29，當前股價分別對應同期44.4/33.5/29.1 倍PE；我們持續看好公司在SaaS 業務發展潛力，繼續維持“增持”評級。