投资要点
化肥市场回暖，净利润扭亏为盈。中化化肥2017年上半年业绩：营收同比增长17.52%至104.69亿元；毛利同比大涨154.87%至9.05亿元；毛利率同比增加7 个百分点至8.6%；净利润反亏为盈至0.13亿元；公司每股收益为0.0018元（去年同期亏损0.0615元），不派发中期股息。本期经营业绩反亏为盈主要是由于化肥市场回暖，产品销量和产品价格回升所致。
产品销量提升，盈利能力显著增强。2017年上半年，公司产品销量较去年同比增长16.89%至609万吨。公司通过对资源的高效配置、薪酬制度的改革、战略合作伙伴关系的建立，进一步提升了公司的市场竞争力，公司各主要肥种销量均有不同程度的上涨。
积极实行战略转型升级，从化肥供应商转型为农化服务商。公司抓住土地变革时期提供历史发展机遇，积极实行战略转型：1、公司主动加强战略采购，化肥供应商集中度提高，提升产品议价能力。2、销售终端改革发力，提升效率。包括对于业务一线人员的激励幅度和力度都大幅加深；提升工业客户销量占比；终端人员数量和门店数量增加。
我们的观点：中化化肥正积极实行战略转型，从化肥供应商转型为农业化肥服务商。我们认为：1、销售终端改革发力，稳固公司化肥分销商龙头地位。2、化肥行业供给侧改革继续，行业盈利能力改善。 3、公司积极向农化服务提供商战略转型，顺应国内农业改革历史机遇。今年上半年公司实现业绩扭亏为盈，当前公司股价对应PB 约为0.8 倍，建议投资者关注公司的战略转型进展和化肥产品价格变动情况。
风险提示：农产品价格下跌；化肥产品价格下跌。
投資要點
化肥市場回暖，淨利潤扭虧爲盈。中化化肥2017年上半年業績：營收同比增長17.52%至104.69億元；毛利同比大漲154.87%至9.05億元；毛利率同比增加7 個百分點至8.6%；淨利潤反虧爲盈至0.13億元；公司每股收益爲0.0018元（去年同期虧損0.0615元），不派發中期股息。本期經營業績反虧爲盈主要是由於化肥市場回暖，產品銷量和產品價格回升所致。
產品銷量提升，盈利能力顯著增強。2017年上半年，公司產品銷量較去年同比增長16.89%至609萬噸。公司通過對資源的高效配置、薪酬制度的改革、戰略合作伙伴關係的建立，進一步提升了公司的市場競爭力，公司各主要肥種銷量均有不同程度的上漲。
積極實行戰略轉型升級，從化肥供應商轉型爲農化服務商。公司抓住土地變革時期提供歷史發展機遇，積極實行戰略轉型：1、公司主動加強戰略採購，化肥供應商集中度提高，提升產品議價能力。2、銷售終端改革發力，提升效率。包括對於業務一線人員的激勵幅度和力度都大幅加深；提升工業客戶銷量佔比；終端人員數量和門店數量增加。
我們的觀點：中化化肥正積極實行戰略轉型，從化肥供應商轉型爲農業化肥服務商。我們認爲：1、銷售終端改革發力，穩固公司化肥分銷商龍頭地位。2、化肥行業供給側改革繼續，行業盈利能力改善。 3、公司積極向農化服務提供商戰略轉型，順應國內農業改革歷史機遇。今年上半年公司實現業績扭虧爲盈，當前公司股價對應PB 約爲0.8 倍，建議投資者關注公司的戰略轉型進展和化肥產品價格變動情況。
風險提示：農產品價格下跌；化肥產品價格下跌。
