事 項： 　　公司於8月25日公佈2017年中報，上半年公司實現營業收入4.92億元，同比下降1.19%，歸母淨利潤745萬元，同比增長0.51%，基本每股收益0.01元。 　　主要觀點 　　1.防務業務有所下滑，光學材料快速增長，整體業績保持平穩上半年公司實現營業收入4.92億元，同比下降1.19%，歸母淨利潤745萬元，同比增長0.51%。營業收入中，防務業務實現收入2.47億元，同比減少近0.50億元，下降幅度約14.53%；光學材料與器件產品實現營業收入2.63億元，同比增長近30%。整體上看，公司收入保持平穩（我們認爲兩類業務收入加總大於總收入的原因可能在於收入的內部抵消）。同時，公司營業成本和費用整體較爲平穩，因此歸母淨利潤也基本與上年同期持平。 　　2.防務業務——大型武器系統訂貨減少導致收入下降，整體上研發生產任務順利開展 　　公司防務業務包括三大領域，分別是大型武器系統總裝集成、精確制導導引頭以及光電信息裝備。上半年防務業務實現收入2.47億元，同比減少近0.50億元，下降幅度約14.53%，主要是受大型武器系統2017年訂貨下降的影響。整體上看，上半年公司防務產品的研發、生產工作都順利開展： 　　大型武器系統總裝集成方面，雖然2017年訂貨有所下降，但新的在研和準備接產武器型號不斷增加，已從單一接產逐步進入到聯合研製階段，且幾個聯合研製項目進展順利，部分競標項目取得領先優勢，將在“十三五”後期陸續取得訂貨； 　　精確制導導引頭方面，公司訂貨任務飽滿，導引頭產量已居於國內最大和世界前列，實現了用於不同彈徑末制導炮彈、不同發射平台的激光末制導導彈、制導炸彈以及火箭彈的技術創新和型號擴展，同時擴展了導引頭軍兵種應用領域，科研項目均按計劃完成，持續鞏固了公司國內導引頭科研生產基地的地位； 　　光電信息裝備方面，在保持公司頭盔顯示器、視頻攝錄和多功能顯示器等產品競爭力的基礎上，通過與總體單位、上級機關和軍方的走訪和技術交流，進行積極主動的溝通、協調，已確定多個航空項目的研製任務和意向，進一步提高了公司該領域的競爭能力。 　　我們認爲，公司保持了在防務領域的競爭力，目前在研項目儲備充足，隨着新產品成熟和取得訂貨，防務業務未來將實現快速增長。 　　3.光電材料與器件業務——收入快速增長，產品研發推廣順利推進上半年，光學材料與器件產品實現營業收入2.63億元，同比增長近30%。 　　收入快速增長主要是因爲氟磷玻璃研發試產較爲成功，大客戶開發成效顯著，需求快速增長；同時公司紅外硫系玻璃已達國際領先水平，參與編制了多項國家和國際紅外測試標準，現有7 個硫系牌號量產，產能達到1.5 噸/年，可提供從材料、毛坯到非球面鏡片一系列產品，產銷量位於國內前列，與國際衆多知名紅外應用品牌企業開始開展業務，在國防軍用領域如槍瞄等武器裝備中亦有應用；公司還積極佈局產業鏈，在硫系玻璃二次壓型、精密模壓工藝研究方面取得積極進展；另外還與紅外材料加工、鏡頭終端企業進行合作，實現上下游產業聯盟。我們認爲，公司光學材料新產品研發推廣進展順利，處於國內領先地位，未來能夠受益於高端光學材料需求的增加，保持業務穩定增長。 　　4.投資建議： 　　我們認爲，公司防務業務能夠保持優勢地位，隨着新產品放量而實現較快增長，光學材料和器件業務能夠受益於高端光學材料需求的增加，保持穩定增長。同時公司大股東是兵器工業集團旗下光電集團，兵器工業集團下除光電集團外，激光集團、夜視集團還包含大量光電信息業務，公司作爲兵器工業集團旗下光電信息板塊的唯一上市公司，未來有望受益於兵器工業集團科研院所改制和資產注入的繼續推進。 　　5.風險提示： 　　軍品列裝進度不及預期；兵器工業集團改革不及預期。