公司 2017 年上半年實現營業收入 19.51 億元，同比增長 15.36%，收入端快速增長主要源於裝修及設計業務增長提速。1）分業務結構來看，公司上半年的裝飾、設計、職業教育分別同比增長 16.65%、48.53%、-6.72%，公司裝飾及設計主業收入增長明顯提速；特別是設計業務作爲裝飾行業的前端，預示着公司未來幾個月裝飾收入仍有可能繼續快速增長；職業教育收入略有下滑；2）分季度來看，公司 Q1、Q2 分別較去年同期增長-23.95%、66.87%，Q2 收入增速明顯加快；3）分地區來看，2017 年上半年公司在東北、華北、華東、華南、華中、西北、西南和境外分別同比增長 115.80%、-0.93%、-16.91%、48.36%、-49.36%、100.27%、254.86%和-16.42%，西南、東北、西北地區實現爆發式增長，華中地區下滑較爲明顯。 　　公司 2017 年上半年整體毛利率有所下滑，上半年實現綜合毛利率20.39%，較去年同期下滑 3.56%。公司上半年的裝飾、設計和職業教育業務毛利率分別較去年同期下滑 2.62%、9.44%和 2.41%，各主業毛利率均有所下降，其中設計業務下滑最爲明顯。 公司 2017 年上半年實現淨利率 4.94%，較去年同期下滑 1.97%，淨利率下滑幅度略大於毛利率主要源於財務費用及管理費用的增加所致。公司2017 年上半年每股經營性現金流淨額爲-0.29 元，同比增加 0.13 元，較去年同期有所改善。公司2017年上半年收、付現比分別爲74.69%、87.37%，分別較上年同期下降 8.23%、19.04%，付現的滯後是公司現金流狀況好轉的主要原因。 　　盈利預測：我們預計 2017-2019 年的 EPS 分別爲 0.20 元、0.23 元、0.26元，對應的 PE 分別爲 32.8 倍、27.7 倍、25.0 倍，維持公司“增持”評級。 　　風險提示：宏觀經濟下行風險、應收賬款風險、新業務表現不及預期