业绩概述
2017 上半年,公司实现营业收入4.17 亿元,同比增长17.87%,归属上市公司股东的净利润1079.7 万元,同比增长382%。
经营分析
压缩机业务发力及佳运油气并表,公司上半年收入增长盈利提升。今年上半年营收同比增长18%,归母净利润同比增长382%,主要增长点在两个子板块:一是压缩机及中央空调系统收入增长,二是子公司佳运油气纳入合并报表,油气技术服务收入大幅增长。从费用端来看,期间费用随着销售规模的扩大同比上升,其中销售费用2926 万、同比增长42.5%,主要系销售人员人工成本、运输成本增加及佳运油气并表所致;财务费用1907 万、同比增长116%,主要系利息支出及汇兑损益增加所致。分产品来看,油气技术服务产品实现营收1.13 亿元,同比增长184.12%;压缩机板块实现营收1.09亿元,同比增长42.25%;中央空调系统实现营收5694 万元,同比增长33.49%;制冰产品实现营收1.38 亿元,同比下降28.9%。整体来看,公司产品下游回暖,全年经营业绩有望进一步提升。
制冰设备龙头地位稳定,加大在冰雪运动领域业务拓展。公司在制冰设备行业市场份额稳定,产品主要用于冷链物流、商超、食品加工、化工、混凝土冷却等领域。随着北京2022 年冬奥会临近,国内冰雪运动进入快速发展期,公司利用制冷技术优势,加大冰雪体育运动业务拓展。目前已完成了鸟巢冰壶馆、中华世纪坛滑冰馆等多个冰雪项目的建设。我们认为随着冷链物流需求的增长,以及冰雪项目建设的增加,公司制冰设备收入有望企稳回升。
压缩机渐成核心业务板块,高温热泵产品可替代燃煤锅炉。公司通过收购瑞典SRM 和意大利RefComp,掌握了压缩机核心技术,成为国际制冷领域的高端设备制造商和系统解决方案供应商,上半年压缩机板块收入实现高速增长,逐步成为公司业绩快速增长的核心业务。在节能环保领域,公司研发的氨热泵机组已成功应用于德国施特劳宾能源站集中供暖项目,产品性能稳定,节能环保优势明显;公司高温热泵产品可完全替代锅炉,将在北方地区,尤其是京津冀地区重点开拓高温热泵机组产品。
掌握燃料电池压缩机技术,加快布局氢燃料电池领域。报告期内,公司联合清华大学、宇通客车、安泰科技、上海交通大学等 12 家企业高校,以中国船舶重工集团公司第七一二研究所为依托单位,承担的《快速动态响应燃料电池发动机研发项目》入选国家重点研发计划“新能源汽车”重点专项拟立项的 2017 年度项目公示清单。公司现已掌握燃料电池空气供应系统、氢气循环泵等核心技术,并加快在氢能源领域的技术研发和应用,报告期内与专业投资机构通过产业并购基金认购了加拿大氢燃料电池生产商 Hydrogenics公司不超过17.6%股权,以抢占新技术制高点,完善氢能和燃料电池产业链。
盈利预测
我们预测2017-2019 年公司营业收入10.8/13.1/15.5 亿元,分别同比增长34%/21%/18% ; 归母净利润59/90/117 百万元, 分别同比增长79%/52%/31%; EPS 分别为0.088/0.13/0.17 元, 对应PE 分别为102/67/51 倍。
投资建议
我们认为公司是全球制冰设备行业的龙头企业,掌握压缩机核心技术;考虑到氢能和燃料电池领域的广阔发展前景,公司加快新能源领域的战略布局。维持公司“买入”评级,未来6-12 个月目标价14~16 元。
风险提示
制冷设备需求不足、压缩机行业竞争加剧、氢燃料电池进展不达预期。
業績概述
2017 上半年,公司實現營業收入4.17 億元,同比增長17.87%,歸屬上市公司股東的淨利潤1079.7 萬元,同比增長382%。
經營分析
壓縮機業務發力及佳運油氣並表,公司上半年收入增長盈利提升。今年上半年營收同比增長18%,歸母淨利潤同比增長382%,主要增長點在兩個子板塊:一是壓縮機及中央空調系統收入增長,二是子公司佳運油氣納入合併報表,油氣技術服務收入大幅增長。從費用端來看,期間費用隨着銷售規模的擴大同比上升,其中銷售費用2926 萬、同比增長42.5%,主要系銷售人員人工成本、運輸成本增加及佳運油氣並表所致;財務費用1907 萬、同比增長116%,主要系利息支出及匯兑損益增加所致。分產品來看,油氣技術服務產品實現營收1.13 億元,同比增長184.12%;壓縮機板塊實現營收1.09億元,同比增長42.25%;中央空調系統實現營收5694 萬元,同比增長33.49%;製冰產品實現營收1.38 億元,同比下降28.9%。整體來看,公司產品下游回暖,全年經營業績有望進一步提升。
製冰設備龍頭地位穩定,加大在冰雪運動領域業務拓展。公司在製冰設備行業市場份額穩定,產品主要用於冷鏈物流、商超、食品加工、化工、混凝土冷卻等領域。隨着北京2022 年冬奧會臨近,國內冰雪運動進入快速發展期,公司利用製冷技術優勢,加大冰雪體育運動業務拓展。目前已完成了鳥巢冰壺館、中華世紀壇滑冰館等多個冰雪項目的建設。我們認為隨着冷鏈物流需求的增長,以及冰雪項目建設的增加,公司製冰設備收入有望企穩回升。
壓縮機漸成核心業務板塊,高温熱泵產品可替代燃煤鍋爐。公司通過收購瑞典SRM 和意大利RefComp,掌握了壓縮機核心技術,成為國際製冷領域的高端設備製造商和系統解決方案供應商,上半年壓縮機板塊收入實現高速增長,逐步成為公司業績快速增長的核心業務。在節能環保領域,公司研發的氨熱泵機組已成功應用於德國施特勞賓能源站集中供暖項目,產品性能穩定,節能環保優勢明顯;公司高温熱泵產品可完全替代鍋爐,將在北方地區,尤其是京津冀地區重點開拓高温熱泵機組產品。
掌握燃料電池壓縮機技術,加快佈局氫燃料電池領域。報告期內,公司聯合清華大學、宇通客車、安泰科技、上海交通大學等 12 家企業高校,以中國船舶重工集團公司第七一二研究所為依託單位,承擔的《快速動態響應燃料電池發動機研發項目》入選國家重點研發計劃“新能源汽車”重點專項擬立項的 2017 年度項目公示清單。公司現已掌握燃料電池空氣供應系統、氫氣循環泵等核心技術,並加快在氫能源領域的技術研發和應用,報告期內與專業投資機構通過產業併購基金認購了加拿大氫燃料電池生產商 Hydrogenics公司不超過17.6%股權,以搶佔新技術制高點,完善氫能和燃料電池產業鏈。
盈利預測
我們預測2017-2019 年公司營業收入10.8/13.1/15.5 億元,分別同比增長34%/21%/18% ; 歸母淨利潤59/90/117 百萬元, 分別同比增長79%/52%/31%; EPS 分別為0.088/0.13/0.17 元, 對應PE 分別為102/67/51 倍。
投資建議
我們認為公司是全球製冰設備行業的龍頭企業,掌握壓縮機核心技術;考慮到氫能和燃料電池領域的廣闊發展前景,公司加快新能源領域的戰略佈局。維持公司“買入”評級,未來6-12 個月目標價14~16 元。
風險提示
製冷設備需求不足、壓縮機行業競爭加劇、氫燃料電池進展不達預期。