投资要点:
公司2017 年中报披露。17 年上半年,公司实现营业收入2.69 亿元,同比增长48.54%,归母净利润4223 万元,同比增长15.76%,扣非归母净利润3283 万元,同比增长66.43%。
收入同比增48.54%,归母净利润同比增15.76%,毛利率略降。17 年上半年,公司实现营业收入2.69 亿元,同比增长48.54%。其中,能量色散XRF收入1.20 亿元,同比增长47.50%;波长色散XRF 收入421 万元,同比下降29.60%。17 年上半年,公司综合毛利率55.51%,同比下降0.15 个百分点。公司销售费用增长19.45%,管理费用增长48.69%,财务费用下降25.75%。销售费用率降低,管理费用率和财务费用率提升。公司投资收益为89.8 万元,同比下降72.49%,主要源于理财产品收益减少。营业外收支为65 万元,同比减少92.61%,主要源于罚款支出增多。
看点:未来主要看点在于作为国内X 射线检测仪器龙头,打造分析测试产业链+环保大健康平台。(1)化学分析行业的领航者:公司是国内化学分析行业的领航者,专业从事以光谱仪、色谱仪、质谱仪为主的高端分析仪器及应用软件的研发、生产、销售和相关技术服务。(2)开展产业并购,打造分析测试产业链+环保大健康平台:报告期内,公司收购上海磐合科学仪器股份有限公司55.42%的股份。磐合科仪主营业务分为以VOCs 在线监测为主的在线环保和以样品前处理为主的实验室系统两大板块。收购磐合科仪可以使得公司快速切入VOCs 在线监测业务,丰富公司在环境监测领域的产品线。2016 年,公司收购上海贝西生物科技有限公司100%股权、收购江苏国测检测技术有限公司40%股权及对其增资,进入即时检验体外诊断和第三方检测服务领域,同时拥有了大型综合性的化学、环境、公共卫生、消费品等标准检测实验室,也是中国国家计量认证(CMA)认可实验室。
盈利预测与估值。预计公司2017、2018 年实现归属母公司所有的净利润分别为1.02、1.35 亿元,对应EPS 分别为0.22、0.29 元,对比同行业公司估值情况,以及公司产品在大健康、环境治理领域的布局,给予公司2017年45 倍PE,对应目标价9.90 元,给予买入评级。
风险提示。(1)天瑞环境业绩承诺不达预期。(2)环境监测政策推进缓慢导致公司相关产品需求增速不达预期。(3)核心技术人员不足或流失。(4)行业竞争加剧,毛利率下降。
投資要點:
公司2017 年中報披露。17 年上半年,公司實現營業收入2.69 億元,同比增長48.54%,歸母淨利潤4223 萬元,同比增長15.76%,扣非歸母淨利潤3283 萬元,同比增長66.43%。
收入同比增48.54%,歸母淨利潤同比增15.76%,毛利率略降。17 年上半年,公司實現營業收入2.69 億元,同比增長48.54%。其中,能量色散XRF收入1.20 億元,同比增長47.50%;波長色散XRF 收入421 萬元,同比下降29.60%。17 年上半年,公司綜合毛利率55.51%,同比下降0.15 個百分點。公司銷售費用增長19.45%,管理費用增長48.69%,財務費用下降25.75%。銷售費用率降低,管理費用率和財務費用率提升。公司投資收益為89.8 萬元,同比下降72.49%,主要源於理財產品收益減少。營業外收支為65 萬元,同比減少92.61%,主要源於罰款支出增多。
看點:未來主要看點在於作為國內X 射線檢測儀器龍頭,打造分析測試產業鏈+環保大健康平臺。(1)化學分析行業的領航者:公司是國內化學分析行業的領航者,專業從事以光譜儀、色譜儀、質譜儀為主的高端分析儀器及應用軟件的研發、生產、銷售和相關技術服務。(2)開展產業併購,打造分析測試產業鏈+環保大健康平臺:報告期內,公司收購上海磐合科學儀器股份有限公司55.42%的股份。磐合科儀主營業務分為以VOCs 在線監測為主的在線環保和以樣品前處理為主的實驗室系統兩大板塊。收購磐合科儀可以使得公司快速切入VOCs 在線監測業務,豐富公司在環境監測領域的產品線。2016 年,公司收購上海貝西生物科技有限公司100%股權、收購江蘇國測檢測技術有限公司40%股權及對其增資,進入即時檢驗體外診斷和第三方檢測服務領域,同時擁有了大型綜合性的化學、環境、公共衞生、消費品等標準檢測實驗室,也是中國國家計量認證(CMA)認可實驗室。
盈利預測與估值。預計公司2017、2018 年實現歸屬母公司所有的淨利潤分別為1.02、1.35 億元,對應EPS 分別為0.22、0.29 元,對比同行業公司估值情況,以及公司產品在大健康、環境治理領域的佈局,給予公司2017年45 倍PE,對應目標價9.90 元,給予買入評級。
風險提示。(1)天瑞環境業績承諾不達預期。(2)環境監測政策推進緩慢導致公司相關產品需求增速不達預期。(3)核心技術人員不足或流失。(4)行業競爭加劇,毛利率下降。